■交易员札记

　3月31日（周二），银行间资金面整体宽松，主要回购利率均有下行，但资金价格仍在比较高的位置上。

　二级市场早盘现券收益率较周一尾盘高位略有回落，但受房贷新政的影响，做空情绪不减，止损盘抛压承重，之后在一级市场招标结果影响下，收益率继续走高。国债方面，3y国债140020对峙在3.28/3.21，上行5BP；7y国债150002双边对峙在3.67/3.60，上行3BP；10y国债140229对峙在3.68/3.62，未见成交，上行3BP。金融债方面，1y国开150202成交在3.95位置，上行10BP；3y国开150201成交在4.18-4.24位置，上行5BP；5y国开150203成交在4.30，收益率较周一上行约7bp；7y140228成交在4.50，10年国开140222成交在4.48，140229成交在4.47，150205成交在4.22-4.29，收益率上行约7bp。

　目前债市收益率大幅上行主要来自两个原因。一是供需失衡，尤其是供给方面存在较大不确定性。此前财政部已批复万亿地方政府债发行额度，旨在将高利率的存量债务置换为地方政府信用背书的低利率债券，意味着利率债供给将大幅增加。财政部部长楼继伟在出席博鳌论坛时称未来置换规模有可能进一步扩大，再次提升了利率债供给增加的预期。二是多部委联合出台刺激性房地产新政，也对债市形成利空。这两个因素的影响不是短期的，而是持续的，在没有大的货币政策放松情况下，债市的弱市格局还会持续。(潍坊农信 代长城)