当前，市场热点不断涌现，板块轮动愈加明显。一季度成长股“笑傲江湖”，但调整的压力逐渐增大。私募人士认为，无论是从政策利好还是估值体系不断调整的逻辑来看，二季度蓝筹股会有更好表现。

　□本报记者 徐文擎

　蓝筹将重回视野

　中国证券报：近期市场热点不断涌现，你们重点关注的板块有哪些？

　王成：其实一些热点已经出现一段时间，市场对于这些题材进行了反复炒作。相关上市公司可能大部分不是依靠业绩预测进行投资，二级市场更多的是想像一个未来的市场体量。然后假设一个市场份额，按照这个市场份额给某些具体的上市公司进行估值。至于能不能实现，短期内无从知晓。不过，在投资情绪高涨期，人们更多地是从博弈的角度选择标的，主题出现更多的起到吸引市场注意力、集中资金火力的作用。

　在牛市中积极参与会有非常好的获利机会，但是很多投资者采用短期交易的方式参与。我们对于重大政策变革和相关技术革新的领域都保持密切跟踪，并选取市场认可度高的标的积极介入。中长线看，业绩稳定增长、具有估值基础的消费品种是我们认为的、可以放心持有的。

　李敬祖：无论是“一带一路”，还是国企改革，都是近期热炒的主题，相较而言，我们更加青睐国企改革中受益的蓝筹股。现在国企改革涉及的已经不单是股权激励、混合所有制改革等这些大家预期充足的事件和领域，还包括不久前推出的电改等，各行业改革在逐渐推出和落地。近期出台的关于各个行业改革的征询意见稿较多，涉及面广泛，这些措施即使执行时间滞后，也会有利于整个蓝筹在下一阶段的价值重估。

　另外，在牛市推进过程中，市场估值体系也在不断调整，前段时间成长股涨幅较高；下一阶段，受益于国企改革的蓝筹，以及之前被市场低估的价值类白马股，应该会有较好的机会。例如白马股里，医药行业中，我们更倾向中药或者资源类企业；白酒行业无论是从估值，还是从行业周期来讲，目前都处于底部，有逐步回升的迹象，其作为消费的白马股，也值得重点关注。

　中国证券报：一季度成长起舞、蓝筹稍息，二季度会有不同吗？

　王成：蓝筹在二季度会更安全一些。一季度以创业板为代表的成长股涨幅超出市场预期。尽管在经济转型的大背景下，成长股炒作的大氛围还在，但是毕竟估值过高，部分品种的市值较大，风险累积过多。

　相比之下，作为下一阶段经济转型的对象，蓝筹股具备主题炒作的潜力。另外，工商银行、新华保险等大盘股票明确提出转型“互联网+”的业务模式，配合国企改革和经济政策进一步宽松，蓝筹股有可能取得不错的收益。

　李敬祖：二季度看好价值股。一是前面提到的国企改革和白马股被低估的逻辑，二是降准、降息在二季度中后期依然会有较大可能性，从而利好一些蓝筹板块，例如基建、房地产、金融等。

　回避高估品种

　中国证券报：部分公募基金认为，今年经济面临最大的风险是通缩压力加大。你们的观点是什么？

　王成：消费领域的通缩风险目前不明显，因为从2012年春节以后，我国PPI月度同比数据一直为负值，按照传导效应来看，对于CPI的影响应该基本显现。目前在积极出台政策托底经济，我国去年的就业形势也好于预期，社会保障体系逐步完善，这些对于消费都起到了重要的托底作用。通缩出现必然是因为经济明显下行，政府会采取宽松的政策来应对，资金面会变得宽松。

　李敬祖：抛开一些不可预期的因素，2015年经济的主要风险可能就是通缩。不过，年初两次降息和一次降准，显示政府部门已经在实行对冲风险的措施。未来尤其在二季度，可能会通过财政手段应对通缩压力，进一步加大风险对冲的手段应该也会陆续出台，而且会力度较大，信号较为明确。通过财政和货币政策，通缩的风险应该能被逐渐化解，经济会出现软着陆。

　值得一提的是，货币政策更具有普惠性，比如降准、降息后，所有绝大多数行业会受到普惠性调整，但是货币政策在国内有两个季度的滞后期，比如说年初降息，对于经济稳增长的效果可能要到二季度后期或三季度初才能显现。而财政政策可以更有针对性，通过一些重点项目包括减税等手段，达到定向释放压力的目的，包括之前出台的地方债务万亿元额度置换，就是一个很好的例子。配合使用多种手段，效果会更加突出，而且也能达到稳增长和改革并举的目的。

　中国证券报：本周创业板跌宕起伏，后市会怎样演绎？

　王成：创业板自身估值水平超过历史上两次高点，2010年上半年和2014年四季度初市盈率都曾到达过70倍，然后发生明显调整。目前创业板市盈率水平90多倍，超出前期高点许多，虽然现在和前两次的大环境已有所差别，国家政策层面对于互联网经济的支持会进一步激发二级市场的炒作热情，但这么高的估值显然难以持续。

　李敬祖：2015年以来，创业板指涨幅超过60%，上证综指涨幅超过13%。今年一季度与去年底的风格相比有较大转变。未来市场风格还会有变化。对创业板来讲，可能是中期或短期调整。但我并不认为创业板已经遇到顶部，牛市不言顶，毕竟创业板所涵盖的行业是未来经济增长最重要的增长点之一。创业板在这轮牛市里还会有更好的机会，但从目前来看，有一个休息调整的过程。短期来看，建议投资者对两类品种不要追高：一是估值过高或者价值已经得到兑现的公司，二是目前市场上主题投资已经进入到相对狂热化的品种。

　■ 多空论剑