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　海通证券：操作余地有限

　本轮A股牛市由增量资金推动的特点明显，虽然转债价格受正股拉动提升，但高价格、高估值、转债个券只数较少等多重因素使得转债操作余地较有限。已持有者仍可继续分享上涨，但如果选择低价买入、高价抛售的波段操作，则投资风险较大。我们延续此前观点，首推申购后续发行新券，对于存量券，建议选择转股价值130元以下、估值较稳定、有主题机会的个券，但仍需防范风险。当前歌华、恒丰、海运、深燃、冠城、深机、齐峰均已触及提前赎回边界，转股溢价率或继续压缩，建议逐步逢高兑现收益，或等估值消化后根据正股走势进行波段操作。电气、格力、歌尔、洛钼等新券相对估值较高，以持有为主。

　兴业证券：当前估值难上难下

　当前转债溢价已经较高，但压缩的空间不大。对比历史，当前转债的估值水平已经处于高位，甚至略高。我们认为主要是需求端的变化所致。第一，固定收益市场快速发展，这些资金希望借助转债博取一些高收益；第二，转债基金的兴起，导致刚需规模上升。考虑牛市仍在，加上供需矛盾暂难缓解，估值水平持续压缩的空间有限，但当前转债估值已经透支了大量上涨预期，加上已经略高于以往牛市的水平，所以估值抬升的空间也不大。大概率仍维持在当前水平上。

　国信证券：“长跑”能力弱于正股

　A股牛市趋势未变，没有理由改变看多转债的观点。抛开正股的预期不说，转债僧多粥少的局面将愈发严重，而由于年报因素，新增转债最早5、6月份才会出现，在这样的背景下，坚定持有转债仓位是必要的。问题的关键在于估值，也就是转债和正股的赛跑问题。从长远来说，转债平价是转债价值归宿，触发强赎后面临的价格回归是意料之中的，转债的长跑能力弱于正股。但短期市场氛围和情绪的高涨往往能迅速带动估值，转债的短跑能力却强于正股。把握好估值变化节奏，是转债优于正股的关键。总体说，维持“大盘逢低就买、小盘提灯细挑”的观点。大盘转债流动性好，前期调整充分，基本面稳定，暴涨暴跌可能性小。（张勤峰 整理）