日前，中国证券业协会向证券公司、证券投资咨询公司下发了《账户管理业务规则（征求意见稿）》，拟允许合格的券商和投资咨询公司等机构依法从事投资顾问，开展账户管理业务。这意味着“券商私募”时代开启，公私募基金强劲的竞争对手来了。

　一家大券商研究所老总对此欢欣鼓舞。他认为，如果把券商研究资源加以整合利用将产生化学反应。征求意见稿规定，只要具有证券投资咨询业务资格、注册资本不低于5000万元、拥有超过10名取得证券投资咨询从业资格并满足相关条件的从业人员，以及满足其他法务、内控相关制度的公司，均可以开展账户管理业务，并收取管理费及业务报酬。代客理财合法化后，将激活券商投顾业务，实现投顾业务资管化，提升券商投研能力的转换价值。对比投顾而言，研究所是正规军，云集了一批投研高手，如果自己能代客理财，那么不少投资经验丰富的研究员就可以直接成为专户的投资经理，可以不再依赖销售研究报告等卖方业务了。如果再和经纪业务配合好，将对券商的研究所和经纪业务是一个巨大的利好。

　可以预见的是，券商代客理财的投研团队可能是券商研究所精锐部队，拥有行业专业优势、信息优势和强大人脉，同时辅以私募基金“管理费+业绩提成”的激励方式，这样的资管力量对公募和私募基金来说都是强劲的对手。以前券商研究员需要公私募给予佣金派点和各种排行榜的投票，而今各方利益关系将被重塑，这对券商、公募基金和私募基金所处的生态环境都将是极大的改变。公募基金本来没有激励机制的优势，现在为其专门做服务的券商研究员变身为直接的竞争对手，这对公募基金研究实力是不小的削弱。毕竟，未来谁拥有客户，谁就拥有市场；谁拥有投研能力，谁就拥有业绩。