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2015年03月19日 星期四 上一期  下一期
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原油仍有下跌空间
兴证期货 刘佳利

 □兴证期货 刘佳利

 

 国际原油价格经过短暂的反弹之后再次回落。截至3月18日,布伦特原油期货5月合约最低达到了52.57美元/桶,离前低48.95美元/桶近在咫尺。WTI原油期货跌幅则更大,5月合约最低达到了44.33美元/桶,不仅跌回前低,更是跌破前低,此价格也是WTI原油近6年以来的新低。

 之前原油价格反弹的逻辑是:油价已经大幅低于美国页岩油的新投产成本,这使得钻井活动萎缩。诚然,根据美国油服公司Baker Hughes最新公布的数据显示,截至上周,美国开工的原油钻井平台数继续下降56个,周降幅6.1%,与去年同期相比,已经下降了595个,降幅达到40.7%。从数据来看,原油钻井平台数的确是在不断减少,但这并非意味着石油企业会减产。

 根据高盛说法,油价低迷让许多利润不高的钻井平台被迫关闭,但原油的实际产量并未减少,因为只是企业转战效率更高的钻井。与此相应的是,美国一些独立页岩油生产商今年的钻井预算较去年削减了500亿美元,但这些企业承诺将通过重点经营最好的油田来扩大产量。所以尽管原油钻井平台数量减少了,但真正传导至产量减少,还需要一段时间。EIA的数据也印证了这种分析是正确的。根据其最新的数据显示,截至3月6日当周,美国日均原油产量增加至936.6万桶,而在此前一周该数据为932.4万桶。目前美国产油量增速是1972年以来最高水平。

 对于后市,笔者认为尽管目前WTI原油价格已破前低,但短期内可能还有下跌空间。当然最重要的理由还是库存方面的原因。

 根据美国石油协会(API)发布的最新数据显示,截至3月14日当周,美国原油库存大增1050万桶,远超310万桶的预期。美国库欣地区原油库存增幅扩大至300万桶,此前一周为增加220万桶。

 无独有偶,稍早美国能源信息局(EIA)公布的数据也显示,截至3月6日当周,美国商业原油库存增加450万桶,已经连续第9周上升,库存总量达到4.49亿桶,较去年同期高7890万桶,是自1982年以来的最高水平。库欣地区原油库存增加230万桶至5150万桶,在去年9月,EIA曾表示该地区最多只能储藏7080万桶原油。所以如果美国原油库存再继续攀升,这将导致原油多到无处可藏,油价下跌之路还将继续。

 另外值得关注的是,近期美元指数走势强劲,这对油价的打压也非常明显。美元走强在于其它国家的央行货币政策推动了美元指数的持续上涨。比如中国央行降息、韩国、波兰以及印度央行意外降息等因素。另外因美国宏观经济数据表现持续靓丽,市场纷纷预期美联储在不久的将来就要加息,这也使得美元指数有望进一步走高,从而拖累油价延续下跌走势。

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