■ 多空论剑

　本周主板和创业板均有不同程度上涨。私募人士指出，市场目前呈现为增量资金持续流入趋势，大小盘股、价值成长股可以交相上涨。未来在政策支持下，环保、新能源，以及金融等方面会出现投资机会。

　□本报记者 黄莹颖

　权重股与小盘股齐飞

　中国证券报：去年四季度，权重股主升，中小板、创业板指数横盘震荡；今年1月至今，情况正好相反。接下来，权重股是否有大机会？

　李云峰：去年下半年以上证50为代表的蓝筹独领风骚，主要是在利率下行、改革加速、稳中求进等因素作用下，增量资金逐步入场。2015年以来，以创业板为代表的成长股补涨，虽然市场风格有所转换，但并不明显，这种情况可以理解为轮涨。

　首先，近半年A股市场经历风格转换，有人认为A股重回存量博弈，我们认为从2014年下半年开始，市场风险偏好已经发生趋势性逆转，市场演变为增量资金入市的趋势市。虽然融资监管使得蓝筹休整，但是市场整体并不弱，增量资金入场的步伐只是趋缓而已。货币宽松格局将持续，地方债务置换等举措将进一步降低无风险利率，资金入场不会轻易结束。

　其次，随着主板蓝筹的上一波上涨，估值水平有明显抬升，目前创业板PE、上证50PE处于均值水平，大、小盘股估值相对均衡，未来二者的互动趋势将延续。

　再次，对于权重蓝筹股而言，由于经历2014年下半年的大涨，估值已得到部分修复，很难出现大涨。但由于A股市场进入牛市行情，加上注册制、沪港通做空机制的推进，未来更可能是轻指数、重个股，那些具有低估值、业绩向好的公司会脱颖而出。

　黄道林：今年行情演绎比较复杂，不像此前单一的不是大盘股涨就是小盘股涨。我们说今年行情是双轮驱动，一个轮子是国企改革，由于在大盘股中，国企股占主要部分，反映在盘面上，就是大盘股涨；另一个轮子是成长股的超高增长预期，特别是新兴产业在政策大力扶持下业绩高速增长。这两个轮子不停转动，构成2015年牛市风景线。正确掌握运行节奏，或者用组合策略来应对，成为2015年超额收益的保障。2015年，权重股和小盘股都有机会，同时都有调整的风险，重点在节奏。

　中国证券报：尽管受新股发行影响，但本周创业板、中小板个股表现强势。对于近期创业板、中小板披露的年报有何判断？未来怎样投资创业板、中小板？

　李云峰：创业板年报已陆续披露完毕，通过对421家创业板公司披露的业绩快报、年报进行梳理，有231家创业板公司业绩创3年新高，其中有166家公司最近3年利润持续稳步增长。而中小板年报数据显示，虽然2014年营业收入增速有所放缓，但净利润增长率大幅提升。

　首先，创业板、中小板此轮强势上涨，有两大原因：一是年报效应。创业板、中小板利润增长较快，以利润基础带来估值上限的提升；二是从资金流动性来看，蓝筹股出现盘整，而增量资金带有很强的杠杆属性，创业板和中小板成为资金流向的目的地。

　其次，创业板指、中小板指均创出历史新高，加上国企改革、债务置换等概念，使得创业板、中小板短期面临回调压力。未来，随着注册制推进，沪港通做空机制的成熟，以及资本市场逐步放开，新三板转板压力等，股票市场会逐步回归到有效市场，投资者用脚投票，那些低估值、业绩向好的公司会受到青睐，估值虚高的公司会站不住脚。所以未来创业板、中小板的投资是轻指数，重个股。

　黄道林：从创业板和中小板年报预报中可以看得很清楚，70%出现增长，这是一个了不起的数字，也是在经济下行压力下取得的成果，很不容易，这印证了中小板、创业板牛市是有基本面支撑的。相对权重股，中小板、创业板的牛市逻辑更清晰。但有一点比较麻烦，创业板平均PE已达80多倍，再加上注册制和退市机制的推出，其风险不小，这需要通过提升公司业绩化解风险。

　看好环保新能源等板块

　中国证券报：近期有不少政策酝酿出台，哪些会带来投资机会？逻辑是什么？

　李云峰：环保。从地方两会的政府工作报告中可以看出，涉及到环境保护力度将只增不减，通过节能减排治理环境污染势在必行。且2015年是新环保法实施之年，也是“十二五”收官之年，大众对生存环境的关注倒逼政府在环保方面加大力度。因而，环保相关板块热度可能上升，特别是与雾霾相关的大气治理、燃气板块。

　新能源。新能源事实上也是环保概念。能源环境的约束强化，呼唤新能源产业绿色发展。“十二五”期间，我国处于重化工业发展阶段，对能源的消耗很大，按基准情景测算，“十二五”末期我国能源消费总量为41.2亿吨标准煤。这些情形要求转变能源产业的发展方式，要进一步加强新能源等绿色产业的发展。

　金融服务。2015年中央一号文件提出要加快农业现代化建设。而农业现代化建设离不开现代金融的支持与保障。此次全国两会有提案指出，要围绕充分发挥保险机制的作用，例如为“一带一路”建设保驾护航；促进地方投融资体制创新，服务区域经济协调发展；以保险机制激活农村金融服务链等。

　黄道林：政策集中出台，市场应接不暇，盘面很热闹，牛市中激进投资者当然不会放过政策红利，其中最突出的是环保、新能源，以及金融方面的政策利好。中国股市向来被称之为政策市，这种依靠政策红利获取二级市场投机机会就是主题投资的逻辑。

　中国证券报：最看好哪类标的？

　李云峰：目前最看好保险板块。保险行业本身处于较好的发展时期，市场需求空间巨大。此次两会进一步明确医疗养老险税收优惠方案正在沟通之中，保险行业面临的政策环境持续向好，预计后续政策将持续发力。

　A股市场牛市行情刚刚开启，而保险是牛市里弹性较大的行业，投资收益和资产的增加会因行情持续走高带来放大效果。加上监管层对保险资管的放开，未来保险资管行业在参与养老地产、住房养老、城镇化等方面均存在机遇。保险行业收入端存在无限可能。

　黄道林：最看好的是太阳能行业，这个行业一定是一个革命性行业，何谓革命性行业，就是能改变人们生活方式的行业，像早期的互联网行业，更早期的蒸汽机行业等。李河君凭借光伏创新成为中国首富，他凭借的不完全是概念炒作。