■ 新股定位

　东兴证券（601198）

　均值区间：17.22-19.99元

　极值区间：17.00-20.00元

　公司是经财政部和中国证监会批准，由中国东方资产管理公司作为主要发起人发起设立的全国性综合类证券公司，是国内规模较大的资产管理公司系证券公司之一。

　东北证券：17.00-20.00元。证券行业整体佣金费率在2014年下滑较快。东兴证券受益于自身证券经纪增值服务及融资融券业务的大力发展，2012年至2014年证券交易平均佣金费率分别为0.74％。、0.78％。及0.68％。，与行业平均水平趋于一致。证券经纪业务是公司营业收入的重要来源。2012年至2014年,公司代理买卖证券业务净收入分别为4.80亿元、7.41亿元及10.07亿元。预计公司2015-2017年EPS分别为0.57、0.64和0.76元，给予公司2015年30-35倍的市盈率，对应合理价值区间为17-20元。

　安信证券：17.44-19.97元。中国东方资产管理公司以其深厚的金融背景和雄厚实力为东兴证券的发展提供强有力的支持，是东兴证券差异化竞争战略的主要支撑点；东兴证券各项业务发展较为稳健，区域竞争优势、融资类财务顾问业务、债券自营以及另类投资业务、股东资源的业务协同是公司差异化竞争的着力点。从资产规模、盈利规模和与业务份额情况来看，与东兴证券可比的上市券商是东北证券、东吴证券和西南证券。预计公司合理估值范围在436亿元-500亿元，上市定价合理区间为17.44-19.97元。

　柯力达（603828）

　均值区间：24.65-29.58元

　极值区间：22.25-32.46元

　公司主营业务为建筑幕墙与公共建筑装饰工程的设计与施工。公司以“建筑幕墙+公共建筑装饰”共同发展为业务发展模式，具备建筑幕墙设计、生产、施工与公共建筑内装设计、施工协同发展的产业链。公司承接项目获得包括鲁班奖、全国建筑装饰奖等在内的国家级奖项89项。

　上海证券：27.05-32.46元。公司募集资金将增资投入建筑幕墙投资项目、建筑装饰用木制品工厂化生产项目、柯利达设计研发中心建设项目、企业信息化建设项目和补充其他与主营业务相关的营运资金项目。募投项目有利于扩大公司产品产能，改善公司的财务状况，为公司进一步提升内、外装业务承接能力，打造完备的“大装饰”产业链提供良好的基础。预计2015年和2016年归于母公司的净利润分别为1.08亿元和1.21亿元，同比增速分别为33.95%和21.47%，每股收益为0.90元和1.01元。综合考虑可比同行业公司的估值情况及公司的成长性，给予公司合理估值定价为27.05-32.46元，对应2015年30-36倍市盈率。

　兴业证券：22.25-26.70元。公司是行业内少数拥有设计甲级资质和施工承包壹级资质的公司之一，在建筑装饰行业率先采取了“内外兼修”业务模式，通过公共建筑装饰（内装业务）和建筑幕墙（外装业务）共同发展的模式，公司更好的把握了现代建筑装饰业发展方向，在内、外装领域积累了良好的工程业绩。公司专业人员储备充足，研发机构完善，具备较强的创新研发能力。预计公司2015-2017年EPS分别为0.89元、1.05元和1.24元。参考可比上市公司估值水平，结合公司未来发展空间，可以给予2015年25-30倍PE，对应价格区间为22.25-26.70元。