□兰格经济研究中心首席分析师 陈克新

　新年伊始所发布的物价指数显示，虽然现阶段中国经济尚未陷入全面通缩，但结构性通缩已经显现。2015年1月，全国居民消费价格总水平（CPI）同比上涨0.8%，自2009年11月以来首次低于1%；同期生产者出厂价格指数（PPI）下降4.3%，连续35个月负增长。作为整体物价水平的重要组成部分，PPI指数持续负增长，并且带动CPI涨幅不断收窄，表明当前经济结构性通缩确定无疑。

　引发经济结构性通缩的因素主要有两个：一是国际市场大宗商品价格持续性大幅跌落，输入性通缩压力加大；二是前期货币政策偏紧，未能及时降息与降准，该加油门时却踩住刹车不放，对于正常经济活动形成人为抑制。

　尤其需要引起决策部门警惕的是，目前经济领域已经出现了较强烈的全面通缩预期。人们普遍担忧，2015年内结构性通缩有很大可能向全面性通缩发展，CPI与PPI或双双进入负增长通道。正是这种通缩预期的存在，使得投资盈利前景黯淡，抑制了许多领域中的投资活动。消费品价格水平预期走低，也使得消费者持币观望，压缩和推迟即期购买。受此影响，一段时期内我国内需将一步减弱，加剧产能过剩，致使经济下行压力额外增加。由此可见，对于不断增强的经济通缩预期，必须未雨绸缪，采取有力措施及时化解。这是经济稳增长的迫切要求，更是现阶段宏观调控的首要目标。如何治理中国经济通缩预期？当务之急是要做好三件事。

　一是督促已批复投资项目尽快开工。近期决策层再次强调，要增加有效投资。这是因为目前固定资产投资仍然占据经济增长贡献率的半壁河山，经济增长稳定器的作用短时期内难以替代。为此有关部门密集批复了一大批基础设施投资项目，粗略估算总投资额已有数万亿元之多。现在问题的关键是，上述投资项目应在2015年上半年内迅速开工，形成实实在在的建设施工量，推动金属、水泥、工程机械等投资品消费量的稳定增长。否则，就不能形成全国范围内的大规模有效投资，难以产生生产与消费的强大需求基础，经济通缩预期自然不能消除，经济稳增长将大打折扣。

　二是实施更为宽松的货币政策。目前世界主要国家央行都在实施非常宽松的货币政策，以对抗最大“经济敌人”——通货紧缩和通缩预期。尤其是不久前欧洲央行推出QE，估算向市场注入流动性超过1万亿欧元。受到日本、瑞士、加拿大、印度、澳大利亚等国央行货币宽松大潮影响，美联储有可能推迟加息，致使全球货币战争硝烟弥漫。在这种情况下，我国央行也应采取降息、降准的宽松措施，以顺应潮流，承担相应的抗通缩责任。另一方面，已批复投资项目尽快开工，也需要更为宽松的货币政策予以支持。虽然去年末和今年初人民银行有过一次全面降息与降准，以及多次定向降准，但继续宽松空间仍存。毕竟目前中国存款准备金率之高仍为世界各国前所未有。现在国内一年期贷款基准利率超过5%，远远高于发达国家接近零的利率水平，中国工商企业利息负担实在太重。所以2015年内人民银行还应当数次全面降准和降息，使存款准备金率逐步回归正常水平，金融机构利息水平逐步向发达国家靠拢。这是防范通缩及通缩预期的重要措施。

　三是主导人民币适度贬值。一段时期以来，中国外贸出口增速持续回落，今年1月更是出现负增长。究其原因，除了全球经济复苏乏力、劳动力成本上升外，还在于持续多年人民币单边升值的累积效应释放。因此，有关部门应当因势利导，借助经济增速下行、财政赤字扩大、国际收支盈余下降、外汇储备减少，以及美联储加息预期等条件，主导人民币适度贬值，作为支持出口，对抗输入通缩的一项重要举措。当然，人民币贬值也要掌握节奏，2015年内人民币对美元贬值幅度控制在3%左右，最多不要超过5%。

　只要我们做好了上述三件事，相信可以在很大程度上消除经济通缩预期，对经济走势以及商品市场、证券市场、房地产市场等各类市场产生积极影响。