上周A股迎来节前红包行情，上证指数涨4.16%，沪深300指数涨4.75%，日均成交额4340亿元，成交热度持续下降。股票分级指数全面上涨，以中证移动互联为代表的TMT类指数继续领涨，以中证800金融为代表的金融类指数迎来反弹，以大宗商品为代表的资源类指数在国际油价反弹的背景下高位企稳。

　金牛理财网数据显示，上周日均成交额超过500万元的分级股B共35只，平均上涨6.07%，涨幅前5依次为长盛同庆中证800B（11.28%）、富国中证移动互联网B（9.86%）、鹏华中证传媒B（9.24%）、招商中证证券公司B(9.24%)和申万菱信申万证券行业B（8.80%）。我们推荐的组合上涨6.94%，其中招商中证大宗商品B（5.82%）、富国中证移动互联网B（9.86%）、鹏华中证国防B（4.14%）和瑞福进取（7.50%）和信诚中证800金融B（4.88%）。

　整体而言，上周市场的强势超出我们预期，但推荐组合表现良好。近期俄罗斯和欧债危机有所缓和，欧洲股市和国际油价强劲反弹，华宝油气等资源类QDII企稳，预期商品类标的有望成为下一风口，本期强烈推荐招商大宗商品B，同时推荐信诚中证800有色B和鹏华资源B。本期组合中我摩恩提升商品类和瑞福进取权重，调低TMT和军工权重，具体为：招商大宗商品B（40%）、富国中证移动互联网B（20%）、瑞福进取（20%）、富国中证军工B（10%）和信诚中证800金融B（10%）。

　近期信用事件频发，利率债表现强于信用债，高等级信用债表现强于低等级信用债。上周中证全债净价指数涨0.18%，股市反弹带动中证转债指数上涨4.51%。分级债基母基金净值平均上涨0.85%，其中转债分级母基金净值平均上涨4.87%。二级市场上，日均成交额超过500万元的分级债B降至5只，平均上涨16.13%，其中3只转债分级B平均上涨24.76%，上期推荐的泰达宏利聚利B上涨5.28%，上期建议关注的招商转债B上涨23.86%。转债分级B因其高杠杆和高波动性易吸引资金炒作，此类产品的价格涨幅容易脱离净值，整体溢价率波动较大。目前3只转债B溢价介于0.9%-2.33%之间，已具有一定套利空间，不宜追涨，建议适度参与，见好就收。在通缩背景下，长期利率将趋势性下降，强烈推荐泰达宏利聚利B，推荐组合泰达宏利聚利B（90%）和招商转债分级B（10%）。

　近期分级A上涨的主要原因是春节因素（分级A收益率远高于货币基金），其次是信用风险。近5周稳健股基指数（表征股票分级A走势的指数）已累计上涨5.06%，而同期中证债券基金指数则下跌0.16%。股票分级A的高收益和高信用优势凸显。目前隐含收益率7%以上的标的已基本消灭，大多分级A的收益率仍在6.5%附近，在通缩背景下长期配置价值显著，强烈推荐买入，本期推荐组合：申万菱信深成收益（25%）、国泰国证医药卫生A（20%）、国泰国证食品饮料A（20%）、新华中证环保A（20%）和易方达中小板A（15%）。