□兴证期货 施海

　虽然有较多利多因素引发橡胶回升，但相对而言，原油强劲反弹，成为橡胶短线走强的主要因素之一。

　从原油和合成橡胶的关系看，虽然从原油到合成橡胶，需要经过从上游石脑油、中游各类中间体等较长的产业链提炼、分离、加工过程，虽然原油市场存在较强垄断性，而合成橡胶市场则处于充分竞争状态，但合成橡胶价格与原油价格依然维持较强的正相关关系，在其他影响因素相对较弱之际，原油价格波动始终是影响合成橡胶价格走势的重要因素之一。

　从天然橡胶与合成橡胶的关系看，由于按照现代生产工艺，在生产诸如轮胎等橡胶制品时，原材料往往不仅限于使用天然橡胶，还会添加较高比例的合成橡胶，作为替代品或互补品。因此，天然橡胶和合成橡胶的价格具有较高的相关性，这也就搭起了橡胶与原油的产业链桥梁。

　以轮胎为例，一般情况下当天然橡胶和合成橡胶的价差超过3000-4000元/吨时，轮胎制造商会有提高合成橡胶配方比例的成本需求，而当两者价差低于3000-4000元/吨时，生产轮胎时则可适当提高天然橡胶的使用比率，也就是说，当天然橡胶和合成橡胶的价差出现大幅变动时，会迫使其中一个的价格跟随另一个的价格走势。

　从两种橡胶的消费性能看，合成橡胶是以原油为主要原料，采用化学方法制成。伴随原油工业的发展，合成橡胶开始大规模工业生产。未来合成橡胶消费量增长空间将超过天然橡胶，合成橡胶的生产不受地域限制、短期内可大规模生产、产品的一致性较好，个别性能，如耐酸碱、高低温下物理性质的稳定等方面要优于天然橡胶。

　截至目前，中石化顺丁橡胶和丁苯橡胶经销价分别为7820元和8900元，虽然较前期依然下跌，但跌势渐趋缓和。天胶橡胶则面临中长期底部支撑作用，沪胶期价和日胶期价短线走强。合成橡胶和天然橡胶分别抗跌和反弹，均与原油反弹密切相关。不过，合成胶价格对沪胶期价贴水超过4000元，也对沪胶继续上涨，产生一定程度的制约作用。