□本报记者 黄莹颖

　大蓝筹中场休息

　中国证券报：本周市场剧烈变化，尤其是券商股。从中短期看，券商股上涨的逻辑是否已经改变？

　曾凡欣：近期，券商股波动剧烈，主要是受一些监管措施影响。券商股作为A股市场的估值重心，即使近期市场表现不佳，但未来表现仍然值得期待。因为目前市场信心很足，有许多资金在等候入市，即使券商两融受到限制，现在的金融工具非常发达，其他途径的资金也会很快进入市场。

　黄道林：本周行情剧烈震荡。其原因表面上看是受管理层披露两融处理结果影响，其实际则是大盘指标股前期大涨累积了大量获利盘，它们集中涌出造成踩踏效应。技术上表现为上涨指标的修正，可以理解为牛市进程中的快速回调。显然，就此判断券商股上涨的逻辑发生了改变是缺乏依据的。因为在牛市中，券商股就相当于一部印钞机，每天仅经纪业务就有数亿元进账，还有自营、投行、新三板和其他创新业务，这都是当下最赚钱的业务。现在做空证券股实在是不明智的。

　中国证券报：大盘蓝筹本周无论下跌，还是反弹，幅度都相当大。如何看待大盘蓝筹股？此次市场变化是否对蓝筹的上涨逻辑产生了关键性影响？

　曾凡欣：去年推出的一系列政策改变了市场对经济极度悲观的预期，使银行、地产、保险等在很长一段时间内处于跌势的股票出现了估值修复行情。在这一阶段中，传统蓝筹股的低估值吸引了市场资金关注，成为投资的重点板块。蓝筹股自去年7月开始大幅拉升，就是因为估值修复和预期变好的因素存在，但更多的是受到市场资金推动的结果。对于后市而言，投资者可以关注蓝筹股，但不建议追涨。从板块来说，某些产能过剩行业，例如有色、钢铁、水泥等板块，长期来看，增长空间不如消费类行业的机会大。

　黄道林：蓝筹股本轮行情的累积涨幅确实巨大，高额换手率注定蓝筹股波动会加大，也说明市场对蓝筹股的关注度远大于中小盘股，其中的原因是多方面的：一方面，国企改革赋予这些经营不太好的“大家伙”新的想像空间；另一方面，50ETF期权将于2月9日上市，这让大家对大盘股的关注度再次提升。如果非要对这种情况做一个时间上的测定，2月9日可能是一个重要节点，到时大盘股的火爆场面可能会歇一歇。

　小盘成长股有望回归

　中国证券报：本周创业板、中小板指数创出近期新高，经历此前数月的调整之后，这是否意味着小盘股调整已经到位？如何看待未来创业板、中小板的投资？

　曾凡欣：目前，经济基本面持续向好，中小板、创业板由于在跨年这一轮牛市中涨幅有限，而且个别板块已在权重股的拉升中调整充分，后市活跃度可能持续提高。同时，在两融监管的冲击下，未来市场可能出现有利于中小市值成长类公司的风格切换。

　在未来的投资中，可关注有相关利好的个股，但对创业板整体要注意防范风险。

　黄道林：创业板和中小板是这轮行情的苦主，很多投资者赚了指数没赚钱，或者“满仓踏空”说的就是中小盘股投资者。本周市场最大的变化就是中小盘股终于做了一次“风口上的猪”。其实单就投资而言，大盘股也好，小盘股也好，重要的是你选择的标的要有价值，有价值的“猪”总会有风来吹。还是那句话，大盘股有好有坏，小盘股也有好有坏，是金子终究会发光。

　今年或震荡式上涨

　中国证券报：从行业或者主题上看，2015年最看好哪些投资机会？

　曾凡欣：从中长期来看，大盘上涨趋势中，板块轮番上涨，基本上所有板块都有投资机会，可以在不同时间点投资不同板块。大盘慢牛上升趋势仍保持完好，低估值蓝筹、券商、保险、银行等权重板块值得继续关注。长远来说，环保、高铁、核电、国企改革将轮番表现。

　黄道林：2015年应当是国企改革和新兴成长并行的年代，我最看好新兴产业的高成长性企业，这是获得高效回报的不二选择，我不相信传统行业能有超额回报。新兴产业中的新能源、生物医药、环保等都可能在2015年跑出大白马。

　中国证券报：2015年市场会如何演绎？

　曾凡欣：未来的市场在短期回调后会延续前期走势，回调让快牛变成慢牛，市场总体向上的大方向不会改变。2015年，由于国家政策的支持和改革红利持续释放，行情将在不断回调震荡中保持上涨趋势。

　黄道林：2015年开门红后，大家其实都是比较看好后市的。去年12月和11月的暴涨让投资者充满期待，不少远离市场的资金重新回来，但是风险也在高杠杆促使的上涨过程中暴露。2015年行情会比2014年好，但震荡肯定比2014年要大。投资者把握好节奏很重要，上涨——获利回吐——再上涨——再获利回吐，这种螺旋式上涨可能是2015年的主旋律。