□本报记者 王辉

　在逆回购操作暂停近一年、公开市场操作暂停近两月之后，22日央行开展了500亿元7天期逆回购操作，宣告了这一公开市场短期流动性投放工具正式重出江湖。分析人士表示，结合央行21日确认近期已加量续做中期借贷便利操作（MLF）来看，央行现阶段仍延续了在流动性管理上适时适量预调微调的操作风格。从现阶段经济基本面、市场资金面和春节长假等因素来看，春节前央行预计仍会对7天期逆回购进行滚动操作，而全面降准的概率有所下降。

　公开市场打破静默

　自2014年11月27日以来连续15次交“白卷”后，1月22日央行终于打破了在公开市场操作上的沉默。当日央行在公开市场开展了500亿元7天期逆回购操作，中标利率3.85%。这是自2014年1月28日起，央行时隔近一年之后再次重启逆回购操作工具。

　由于本周无正回购、逆回购及央票到期，在此次逆回购操作结束后，本周央行公开市场实现资金净投放500亿元，终结了此前连续五周既无资金投放也无资金回笼的局面。如果算同日开展的500亿元国库现金定存招标以及近日新开展的500亿元MLF操作，则央行本周向银行体系注入了1500亿元左右的资金。

　1月21日晚间，央行通过官方微薄披露，近日已对到期的2695亿元MLF进行了续做，同时新增了500亿元MLF。此次操作对象为股份制商业银行、城市商业银行和农村商业银行，操作期限三个月，利率为3.50%。

　流动性投放留有余地

　市场人士普遍表示,央行此次重启公开市场常规逆回购操作既在意料之外又在情理之中。有交易员指出，虽然21日央行确认了已于近期加量续做MLF，但新增额度仅有500亿元。结合月末、春节等季节性因素来看，央行仍存在投放流动性的必要，而短期逆回购最适合用于应对时点性的流动性波动。

　此外，有市场人士指出，相较于续做3个月期MLF3.50%的利率，此次央行7天期逆回购利率定位不低，基本上属于随行就市的定价，政策信号偏中性，即央行一方面希望通过逆回购提供短期流动性支持，帮助机构提前做好春节备付，稳定市场流动性预期，但另一方面也不希望市场各方对逆回购做出过度乐观的解读。

　1月21日，央行行长周小川在出席世界经济论坛年会时表示，中国将确保稳定的货币供应，同时无意向市场注入过多流动性。多数市场机构认为，未来央行仍会综合运用SLO、SLF、MLF、公开逆回购等中短期限流动性投放工具，保持流动性的合理适度和基本平稳，而短期内可能难以见到全面降准。

　中金公司最新发表观点表示，由于房地产仍面临较大下行压力，经济下行风险依然较大，央行有必要加大货币宽松力度，支撑经济企稳。未来一段时间公开市场投放和定向宽松将得以持续。申银万国则指出，目前央行的基础货币投放工具更为丰富，降准、公开市场操作和MLF都是可选项。具体选用何种工具，则将综合考虑不同工具的可投放货币规模、定向能力、期限灵活性、信号意义等多种因素。整体而言，短期内央行在基础货币数量大幅放松上的态度料仍然维持中性。从货币投放工具的选择上，MLF加量续做及逆回购的推出，可能都意味着降准的可能性下降。