■ 投资感悟

　□中秦

　最近市场已经不那么担忧“两桶油”的拉升，没有出现明显的跷跷板行情，很多小市值成长股同时走牛。接下来，市场有望走出一轮成长股的大牛市行情。

　就目前市场热点而言，除券商股的业绩在牛市衬托下出现激增外，其余大市值个股，包括银行、“两桶油”等，业绩成长性都成问题，只是从静态市盈率上看处于低位。一旦他们的业绩出现下降，市盈率提升，估值就不低了。从经营稳定性上看，大市值公司确实抗风险能力大一些。但是从中国远洋这样的巨型公司业绩变脸来看，在行业的系统性风险下，大市值公司在巨大的投资背景下风险同样不可低估。而小型公司在某些时候反而显示出转型的灵活性。

　高估低估是暂时的、相对的。成长性公司由于其未来业绩被看好，容易出现阶段性高估，但是不断超预期的业绩和暂时调整可以弥补这项不足，让高估值最终被成功修复。我国经济转型在不断深入，这个期间会涌现出很多新的具有成长性的代表新经济的行业龙头，这些个股由于供不应求，容易被短期炒高。但是在合理调整之后，特别是在业绩超预期之后，将再度被市场重视。

　股票的根本是预期，投资的本质不是现在业绩而是未来成长性。在股票市场里，我们会听到很多故事，但无论是乌鸦变凤凰的重组，还是做大做强的行业整合，故事的基础最终要回到公司盈利上来。如果仅凭一个虚无飘渺的故事，始终对应不了业绩的话，股价最终会以暴跌收场。因此，细细想想，我们最终还是在投资一种对于业绩增长的预期。这个预期有时候是从亏损到反转盈利，有时候是从一般到改善甚至更好。从很多重组复牌个股的表现就可以看出，最终投资者会认真研究重组方案，计算出公司未来盈利和成长性，给予合理的估值。好的成长性就会对应大幅上涨，而无亮点的公司往往被投资者以脚投票。

　有两类公司未来可以多加关注。一类是新产业的龙头公司。最近在创业板、中小板集体大跌的背景下，有些公司的股价开始走稳，并且不断上涨，这些公司往往是新行业中的龙头企业，他们的业绩增长显著。这些公司在新的一年里面，仍将成为价值投资者的重点标的。特别是整个市场被巨量资金推高后，他们的估值会更高。另一类是消费类蓝筹公司。这类公司和传统大盘蓝筹不同，其行业具有稳定成长性，特别是在股市繁荣之后，整个消费市场繁荣是可以期待的。这个行业里有不少蓝筹公司，特别是地处北上广具有鲜明个性的公司，他们必将显著获益。在整个市场投资行为趋向蓝筹化的背景下，这将成为不二选择。