□ 证金贵金属研究员 谢堃

　整体上，金银处于反弹格局当中，后市可能继续上行。

　美国方面，本周三美联储公布的褐皮书较为乐观，增加了投资者对美国经济的信心，美元指数维持高位强势整理，压制贵金属反弹。褐皮书报告称，2014年11月和12月美国经济活动继续扩张，这缓解了市场的紧张情绪；美国大多数地区经济温和增长，消费者开支继续扩大，零售销售同比温和上升。美国经济运行在健康轨道中，在美元持续走强的打压下，贵金属上行压力逐渐增大。

　欧洲方面，希腊将在1月25日举行大选，左翼联盟党（Syriza）支持率激增，处于领先地位，该党上台可能导致希腊退出欧元区。市场正在密切关注希腊政局动态，一旦左翼政党上台，金融市场有望发生动荡，包括股票在内的风险资产将被投资者抛售，黄金的避险光芒将再度闪耀。

　此外，由于经济持续疲软，欧央行可能推出更多的宽松货币政策。欧元汇价持续走低，本周欧元兑美元创出九年新低，拖累了贵金属走势。欧元持续下跌，短期令金价承压，一旦欧洲央行推出QE，则中长期利于金价反弹。

　在世界银行下调2015及2016年全球经济增长预期后，大宗商品本周三大跌，伦敦铜价被一波停损卖盘推至五年半低点，沪铜触及跌停板。伦敦金属交易所（LME）三个月期铜一度暴跌7.1%至每吨5445美元。市场担忧原油下跌对经济增长的贡献被经济低增长和通缩威胁抵消。虽然大宗商品暴跌一度拖累金银价格回调，但金银仍受避险需求支持。

　黄金走势较为特立独行，并未跟随大宗商品整体走跌，主要原因是避险属性重新得到市场认可。本周三原油的表现也是阴跌之后的首次较为强势的反弹，美元方面探底回落，10日均线成为能否进入调整期的关键性位置。自2015年开始，黄金市场的表现不再过于疲软，而是展开延续性较强的反弹行情。不过，在大宗商品影响之下，走得并不是那么干脆利落。证金贵金属认为，近期的重点一定要放在1225美元/盎司位置的得失，这成为影响黄金交易多空分水岭的点位。

　白银近期走势明显弱于黄金，主要原因是面对全球大宗商品暴跌，黄金更多地体现出金融避险属性，而白银除了金融和避险属性外，其商品与工业属性是其不可或缺的一部分，这也是近期白银较黄金弱化的原因。证金贵金属建议，关注白银能否再次站稳MA5以及前期平台整理上边界3300点。另外，短期的避险情绪难以消除，这种情况下，白银后续有望继续展开上涨行情。