招商证券：

　本轮IPO对资金面影响有限

　本次发行对资金面的影响相对比较分散。周三（1月14日）单日冻结资金量最大，大约13000亿元左右，从周四开始，将有资金逐步解冻，并且预计解冻量高于当天资金冻结量。因此预计本次发行对资金面影响相对有限。我们认为央行在2015年仍将注重公开市场操作搭配创新工具的使用，将主要通过一些定向调节工具（定向降准、PSL等）引导信贷的投放和增长，符合“盘活存量，用好增量”的调结构任务。预计2015年将有1-2次定向降准，难有全面降准操作。

　国泰君安证券：

　预计1月货币市场利率小幅回落

　预计1月份货币市场利率小幅回落，但跨月资金利率受春节因素影响仍将继续上行，央行存在降准对冲的可能性。在年末因素影响结束和财政存款大幅投放后，1月份资金面有所好转，短端利率下行回落，但跨月利率受春节临近影响仍继续上行。从基础货币投放看，1月正回购到期为0，且面临财税上缴、新增外汇占款低迷、IPO冲击以及春节前资金走款需求，资金面将维持紧平衡。基础货币投放仍主要依赖于央行主动操作，央行降准的可能性较大。但是，一旦政策放松力度慢于市场预期，资金面仍将继续趋紧。如果央行不降准，货币利率中枢将继续小幅上升，预计7天拆借利率将上行至4%左右。

　瑞银证券：

　流动性持续改善仍需央行干预

　进入1月份后，资金面的紧张状况开始有所缓和。年末财政投放的效应逐步显现、银行备付压力减轻，均是对资金面可能有利的因素，因此我们预计1月份资金面可能较去年12月份有所改善。不利因素可能有：1、目前公开市场1月无到期量，除非央行重启逆回购操作，否则没有投放量；2、外汇占款自去年下半年始终处于小幅双向波动，其中扣除贸易顺差和外商直接投资后的部分持续大量净流出，预计这一趋势在目前情况下不会有明显改观；3、随着新股IPO、缴税和春节因素临近，流动性依然面临挑战。我们认为，下调准金率是央行应对跨境资本大规模流出时将会使用的工具，面对短期资金面趋紧，央行更可能使用的会是公开市场短期流动性调节工具（SLO）和常备借贷便利工具（SLF）等。另外，从以往经验看，为应对春节前银行现金备付增加的需求，央行有可能在公开市场重启逆回购操作。

　长城证券：

　央行重启逆回购概率较小

　自去年11月底以来，央行暂停正回购操作，同时对重启逆回购操作的时点较为谨慎。2014年11月，央行以利率招标方式开展了短期流动性调节工具（SLO）操作，期限为1至6天，总规模1660亿元。本周22只新股发行，冻结资金总量或再创新高，央行可能再次使用SLO操作调节短期流动性，而重启逆回购的概率较小。银行间回购利率自年初以来逐步回落，但从FR007利率互换走势来看，春节前流动性预期仍较为谨慎。通缩格局下政策放松空间加大，政策会持续宽松以兜底经济，但不会出现特别明显刺激，主要出于美元加息可能造成的资本外流以及货币脱实向虚的考虑。预计货币政策将保持中性偏松，定向宽松政策将持续发力，全面降息、降准仍需观察经济运行情况。

　海通证券：

　央行宽松或延后

　本周面临MLF到期、所得税上缴以及约2万亿IPO资金冻结，周三、周四为冻结高峰期，货币利率或再度升高。但本次新股发行并未集中在月末而是中旬，避免了叠加月末因素而对资金面产生较大冲击。近期降准和降息传言满天飞，表明市场对进一步宽松的期待心切。我们认为在货币脱实向虚背景下，央行宽松或需待直接融资全面放开之后，维持未来3个月货币利率R007中枢4%左右的判断。