□天誉金泰分析师 夏鹏宇

　一月一度的超级周落下帷幕，市场聚焦2015年的首次非农就业报告，数据显示，2014年12月新增25.2万个就业岗位，高于市场预期的24万个。失业率从11月的5.8%下滑至5.6%，均好于预期。但是美元指数仍旧从9年高位上滑落，黄金逆势大涨1%。尽管劳动参与率下滑，但是该数据始终处在历史低位，并不能引起市场恐慌，关键是在美国经济持续改善的情况下，薪资水平意外下降，这意味着美国通胀数据不佳，削弱了市场对美联储提前加息的预期。虽然美国缩紧银根，但是2014年11月，美国通胀数据只有1.3%，远远不及2%的预期目标。美联储委员埃文斯表示，在加息问题上，应该有足够耐性，在2016年之前，都不应加息。美元走弱推升非美板块和贵金属反弹。

　当市场把焦点转向美国非农数据的时候，似乎忘记上周三欧元区通胀数据带给市场的震惊。2014年12月，欧元区通胀率为2009年以来首次跌至负值，数据显示为-0.2，连续第22个月通胀率低于央行2%目标水平。CPI低于零使得欧元区陷入技术性通缩境地。这表明2014年，欧洲央行实行的所有非常规的宽松货币政策，包括存款负利率，均以失败告终。欧洲央行行长德拉吉表示，央行有可能推出任何刺激措施，包括购买政府债券，欧元区有实行全面QE的可能。一方面，欧元走弱将推升美元继续强势，打压贵金属；另一方面，虽然欧元不是国际贸易结算货币，但是在全球经济中，仍旧占据重要地位，若以欧元区为一个经济体，其规模远远超过美国，若推行欧洲版QE，增强市场对通胀回升的预期，贵金属将获得一定支撑。

　与贵金属有很强正相关性的原油市场走势同样波澜壮阔。一方面，沙特、阿联酋和科威特的代表数次强调OPEC不会减产，油价跌到50美元/桶甚至是20美元/桶也不减产。巴克莱认为，这些国家实际上是希望油价进一步下跌，以期加速美国页岩油厂商退出市场。另一方面，油价上周刷新5年半新低并未能阻挡投资者的“抄底”之心。去年12月，四大美股原油ETF共“吸金”12.3亿美元，创下了2010年5月以来的最大单月资金流入。原油价格的强烈反弹意愿，会推升市场对大宗商品特别是贵金属企稳反弹的预期。

　因美联储加息时点越来越近，但市场又不看好美国长期通胀以及加息幅度，所以反映在债市中，短期国债收益率下跌的速度慢于长期国债。长期与短期国债的走势出现背离，体现在黄金市场上，有可能预示着金价触底反弹的时刻即将来临。上周黄金反弹至1222美元/盎司至1240美元/盎司区间，是阶段性多空分水岭。本周或继续测试该区间的阻力，整固黄金在低位的走势。黄金击穿1180美元/盎司重要支撑后的低点在逐渐抬高，三次分别为1132美元/盎司、1142美元/盎司、1167美元/盎司，有筑底反弹的意味。天誉金泰认为，目前全球通胀数据依然十分脆弱。在资产配置中，贵金属是抗通胀的首选品种，在当前通胀低迷，欧元区甚至陷入通缩阴影的情况下，贵金属很难迅速重回牛市，更多的是在底部区间弱势震荡。上周黄金收盘在1222美元/盎司关口，本周一若企稳于该线上方，将在1222美元/盎司至1240美元/盎司区间震荡整理。