“这一轮参加分级B的，主要是散户。”一位分级基金的经理描述说，“包括散户、牛散、大户和私募。”他认为，震荡市投资者可容忍的B份额的溢价通常在-2%到2%之间。但是这一轮暴涨的牛市中，不仅跟踪标的波动范围扩大，投资者对溢价的接受度也在变大，因为B份额的主要持有人不是机构，再加上新手的加入，更加剧了溢价的容忍幅度。

　“B份额这种快速几个涨停之后，险资等机构是不敢追的。”上述基金经理说，“投资经理提出投资建议，要上报到投资总监，投资总监可能对分级B都不太了解，得学一学再决定。”

　“如果是追的话，我们都不愿意做的。”某险资投资经理说，“必须是看好这类资产，才去加杠杆。”此外，该投资经理认为B类不太适合保险资金来做，市场的对手方较多，难以分析对手的行为和目标，并不是公允的价格呈现，不如做比较有确定性的个股。该投资经理透露，公司对其账户下的杠杆仓位限制也非常严格，可投资比例极低。

　部分私募老手也表示不敢追。上海某知名私募人士对证券B不停歇地上涨作出评价，没有其他牵引力，只靠券商“自嗨”来内循环的牛市，只会爆掉。

　一位近两年业绩崛起的私募、北京国淼投资人士告知，在降息之前便大规模调仓，三成的仓位换成证券B，三成给了中信证券，另三成配置了其他证券股。自降息至今，产品净值已经翻倍。“流动性相对宽松，但是因为冬天实体经济不会怎么开工，暂时不会流到实体经济中。所以，在财富搬家的大趋势下，资金会首先流向股市。证券B和券商股至少能拿到明年2月份。”

　根据海通证券的报告，分级B早已不是机构的“阵地”。从基金今年半年报中可看出端倪。公布了今年半年报的6只行业分级B总计约18亿规模，机构持有不到3亿，机构投资者占比16.7%，个人投资者占比83.3%，其中4只产品的机构持有比例不到5%。“真相是如此的赤裸，这是一个大妈的战场。”海通证券表示。而另一位北京某基金公司股基经理称，分级B相当于板块龙头，对散户而言，没有个股分析能力，抓龙头才是正道。

　即使是分级A，新手们也玩得不亦乐乎。随着12月9日至12月12日的分级B的套利盘大逃亡，将分级A集体砸出价值“大坑”（套利盘将母基金拆分成A、B份额后，虽然主要目的是卖B，但是顺手也把A卖出）。

　在某大公司做会计的80后小李（化名）和朋友一起“集资”百万元，他负责其中的低风险投资，在这一轮套利盘砸出来的A份额价值洼地中，欣喜若狂地捡了四成仓位的A份额，三天之内已有近2%的获利，对于A份额投资者来说，已经是大幅获利。这是他首次出手A份额，此前只是关注。

　他透露，自己的选A原则是，首先要选标的后市不太被看好，“比如房地产A、军工A，这样B份额再溢价的可能性比较小，A再被砸的可能性也小。”其次，便是选交易量大的，这样即使以后判断失误，A份额继续被砸，还能迅速卖掉。

　小李透露，自己的诀窍是，在B份额套利空间还剩10%的时候，就杀入买A。三天下来，其中的一只已经涨了10%。

　“其实对我们上班族来说，拿A份额最方便，因为套利盘短期内不会回来，可以一拿就拿20几天。”小李说。

　不过，上述基金经理透露，在这一轮的A份额中，捡得多的还是机构。某险资透露，虽然决策机制慢，目前还在研究分级A，但是由于市场比较强，所以相信B会继续溢价，A的折价还会持续。“A的隐含收益率现在确实高。”根据集思录网站的数据，目前有30多只A份额的隐含收益率高于7%。

　然而，不管新手老手，对于基金公司而言，牛市下，分级基金迎来第二次生命，部分基金经理，扩容的规模将让年底的奖金“可观又可及”。