□本报记者 徐伟平

　12月以来，沪综指以一波强势“逼空”冲上3000点。上一个3000点在2011年4月，距今已有三年半之久。上一次沪综指突破3000点后，是长达一年的调整，不少投资者担忧，上周的3000点只是昙花一现。不过，彼时的市场环境与此时已是天壤之别。“新”“旧”3000点市场环境迥异，今日的3000点将是“慢牛”的开端。

　首先，流动性上的显著差异。2011年4月CPI同比上涨5.3%，处在通胀周期中，货币政策没有放松的余地。央行先后多次上调存款准备金率，调高基准利率和再贴现率，在政策紧缩的背景下，宏观流动性整体趋紧，反映在A股上，沪市单日的成交额维持在1500亿元之下，一度下破1000亿元，市场活跃度有限。而当前经济所要解决的是“防通缩”，2014年11月CPI同比增长1.4%，CPI“1”时代或成常态，石油价格下降及菜价、猪价走低是通胀下滑主因，通缩压力上升给货币宽松留出更大空间。一方面，经济疲软，四季度发改委新批项目需要资金配套；另一方面，11月、12月信贷投放将有所增加，可能成为央行降息后的又一重要举措，流动性将维持偏宽松格局。

　虽然经过逼空式上涨，部分行业板块估值已显著提升。不过，当前银行、采掘、房地产、公用事业等行业板块市盈率仍显著低于2011年沪综指3000点时的市盈率，结构性估值洼地依然存在。（下转A02版）