□香港汇丰环球资本市场 刘嘉辉

　港股市场近期追随内地A股展开反弹，恒指一度站上24000点关口。但市场资金持续做多热情不高，恒指始终未能有所突破。本周一，受国际油价大幅下行以及内地官方11月制造业PMI创9个月新低影响，恒指再度跳水急挫，早盘低开逾300点，后跌幅进一步扩大，最终收报23,367.45点，跌620点，跌幅2.58%，成交1051亿港元。国企指数收报10,818.2点，跌327.19点，跌幅2.94%。

　从周一港股盘面上看，蓝筹股几乎无一幸免，呈现普跌格局。在268只港股通标的中，下跌个股数量达到239只，其中，受国际油价连日重挫拖累，资源类股份沽压沉重，恒生能源业指数和恒生原材料业指数跌幅分别达到4.52%和3.29%，其中，江西铜业跌5.75%，中海油跌5.47%，中石化跌4.09%。纵观近一周以来港股通标的表现，也基本上围绕着央行降息和油价下挫两条主线来展开，航空、保险、房地产等受惠板块受到资金集中追捧，东方航空、国泰航空、南方航空近五日涨幅均超过10%。

　就AH股比价而言，由于A股市场持续跑赢香港H股，导致恒生AH股溢价指数连创新高，周一再度上涨3.12%，报110.01点，创出2013年7月以来新高。目前A股相对折价个股数量已经降至14只，建设银行、中国银行、中国人寿等股份A股价格已经超过H股价格。从历史的走势不难发现，自2010年以来，AH溢价指数分别于2011年10月、2012年5月和2013年6月创出阶段高点，而对应国企指数的表现，每一次AH溢价高点出现之后的几个月，国企指数均走出了一波中级向上行情。

　自10月初以来，恒指一直维持区间震荡，整体重心有所上移，相信在外围市场向好的带动下，港股后市补涨行情值得期待。

　内地A股近期则表现强势，主要指数呈现逼空行情。上周央行非对称降息及暂停市场操作的净投放资金行为，彻底点燃了市场热情，其中A股市场连续6周的周开户数均超过了20万人次。不难看出，A股连续上扬之后，短期或有整固需求，但是向上趋势已经确认，后市有机会继续为港股带来正面支持。

　综上所述，外围市场偏向正面，虽然港股短期震荡或无法避免，但在市场消化利空事件之后，仍有机会追随A股重拾升势，其中H股市场值得重点关注。此外，沪港通开通第二周，成交额较首周已大幅上涨，显示了回暖迹象，而恒指本周或将于23000点至24000点附近区间震荡。（此产品无抵押品，价格可升可跌，投资者或损失所有投资。投资前应了解产品风险，若需要应咨询专业建议。此文章之作者汇丰环球资本市场刘嘉辉为金管局及证监会持牌人士,并无就结构性产品或相关资产持有任何直接或间接权益。）