□本报实习记者 叶涛

　券商股是支撑股指第三轮反弹的市场主力，不过近几个交易日来，券商板块却频频现身行业跌幅榜前段，资金也加速出逃，导致申万券商板块一周资金净流出额达到41.68亿元，仅次于银行位居行业板块第二。短期而言，调整压力空前。不过，危机之下利好暗流涌动，随着券商“加杠杆”融资空间显著扩大，这或为正处于下跌通道的部分券商股带来企稳契机。

　券商股连连回调

　自上周四盘中探明阶段高位后，申万非银金融指数随后接连回调，迄今已经累计出现4个交易日下跌。特别进入本周，随着大盘高位震荡，指数更加速下跌，昨日申万非银金融指数更以1.40%的单日跌幅位居行业跌幅榜第三，由于10月下旬以来该板块持续领涨市场，因此短期回调压力不可小觑。

　以板块走势为例，11月13日至18日期间，申万非银金融指数累计下跌3.56%，跌幅显著大于沪综指同期的1.53%，而板块内部二级行业中，又以证券II板块跌幅最大，达到4.48%。

　究其原因，随着“沪港通”启动和估值修复压力的释放，前期支撑券商股走强、带领大盘上涨的动力显著减弱，再加上经济基本面疲弱的压制，近期资金派发压力始终萦绕券商板块。表现在资金流向上，wind数据显示，近5个交易日以来，申万非银金融板块共计遭遇41.68亿元资金出逃，为行业板块第二大，与10月底之后增来资金热捧券商股的热络局面不可同日而语。

　个股或出现分化

　相关资本补充标准的放宽，令券商加杠杆空间面临膨胀。目前券商普遍杠杆倍数在1.5-2倍之间，但如果将客户保证金业务部分纳入，当前券商最高的杠杆倍数也只有3倍，这意味着加杠杆的未来操作空间还有很大。不过，由于加杠杆的方式有很多，不同券商各有优势，在加杠杆的过程中，券商股走势势必出现较大分化。

　分析人士预计，短期内太高的杠杆倍数出现几率较小，特别是那些规模偏小的券商而言，即便政策“松绑”涉足此领域可能性也不高。由此，率先获益预期强烈的大中型券商股价或受到托举，出现调整空间和调整时间的同步收窄，而小型券商股或进一步加速下跌。