□本报记者 李超

　多位机构人士在上海高级金融学院和评级机构穆迪合办的“SAIF金融E沙龙——影子银行与资产证券化”会议上表示，国内的资产证券化仍处在起步阶段，发展空间较大，未来几年或将取得较快发展，但仍存在资产收益率低、审批时间长等问题，影子银行的去杠杆化也带来风险。信托业发展中刚性兑付等问题可能进一步暴露，但总体而言风险可控。而企业长期融资的需求可以通过尝试发展中长期的债券市场解决，保险资金和养老金在其中可以发挥长线资金的作用，解决银行贷款存在的期限错配等问题。

　资产证券化发展空间非常大

　中国工商银行信贷与投资管理部总经理毕明强表示，国内资产证券化仍处在起步阶段，规模较小，只要银行愿意做，政策和市场环境允许，发展的空间非常大。而中国的商业银行在业务模式和资产组合方面高度同质化，普遍有动力去做信贷资产证券化。

　毕明强表示，目前国内信贷资产证券化存在一些障碍。收益方面，国内贷款资产的收益率普遍较低。审批方面，银行信贷资产证券化周期较长，银行管理成本较高，可能会因此错过好的定价窗口。此外，在配套政策、制度、法律环境方面，国内有很好的可做证券化的基础资产，但抵押资产的变更登记不够方便，还涉及到税务、法律等问题，都需要有完善配套的过程。

　华夏基金管理有限公司副总经理张霄岭表示，中国银行业补充资本的压力较大，资产证券化以后会有比较快速的发展。但发展障碍较多，包括目前国内缺乏大的机构投资人、监管套利等问题。而利率市场化尚未完成，也会影响资产证券化。

　张霄岭认为，中国的影子银行与欧美的影子银行的区别正在缩小将成为趋势。中国的影子银行体系已经出现了某种结构的去杠杆化，实际速度大于整个信贷体系的去杠杆化过程，这一必然过程也带来很大风险。

　信托业风险总体可控

　上海交通大学上海高级金融学院执行院长、金融学教授张春表示，近年来中国的信托企业和产品发展增速很快，此类信托产品的风险有所增加，总体而言风险可控。

　张春认为，之所以信托公司以及一些影子银行还存在，是因为中国缺少长期的债券市场，很多企业所需要的长期融资在很大程度上还要靠银行解决，但银行出于资产和负债匹配的考虑，一般以提供短期贷款为主。企业过度依赖银行、理财产品等融资渠道，都不是治本的办法，要解决直接融资问题，还是要发展中长期的债券市场。

　张春表示，在固定利率市场当中，不应该有刚性兑付，定价应该更加精确，这是解决国内信托公司问题的根本所在，而且未来信托公司也许应该不去做太多的固定收益产品。

　在丰富中长期融资渠道方面，保险等长线资金已经被关注。张春表示，银行和信托的错配风险，可以通过保险资金，特别是寿险资金进行对冲。保险资金和养老金投资规模做大后，无论是购买债券还是做股权投资，都可以较好地满足企业长期融资的需要，二者对于解决中国企业融资结构调整、期限错配等问题将有重要影响。