百联股份(600827)

　三重利好助力区域零售巨头

　申银万国证券指出，百联股份拥有传统百货27家、购物中心15家，奥特莱斯4家，总面积258万平，自有物业占比60%，自有物业保守重估300亿；公司在购物中心、奥特莱斯等新型业态经营能力全国领先。购物中心储备项目丰富，按照年均1-2家推进外延扩张；奥莱以青浦为模版进行全国复制，计划每年新增1-2家，到2015年底形成8-10家，年销售额达100亿。公司背靠市国资委，是国企改革直接受益标的。公司大股东为百联集团，实际控制人是上海市国资委，百联集团是上海市国资旗下优质商业平台，承载未来市国资层面大类商业资产划转重任。而公司是百联集团旗下国资优质资产，是优质上市平台，未来引入战略投资者、股权激烈等预期强烈，有望借力改革改善体制、提升经营效率，更名百联股份标志公司开出国企改革第一步。除此之外，百联集团旗下拥有上海物贸、第一医药等上市资源，主业单一市值较小，未来存在业务转型和优质资产整合预期。集团仍有百联电商、百联消费金融及百联科技待培育产业等，待产业培育成熟，亦有可能通过资产注入方式实现证券化。

　申银万国证券表示，“迪士尼+沪港通”主题锦上添花。上海迪士尼乐园将于2015年底开业运营，预计将为上海带来2500万游客，大幅提振上海及周边相关产业，商业直接受益。当前电商对传统商业产生冲击，仅靠联营销售为主的传统百货提振幅度有限，而对于以购物中心、奥特莱斯运营为核心的百联股份将形成正面利好；而百联集团作为上海申迪（集团）有限公司股东方之一，将在迪士尼运营中获得一席之地。另外，沪港通开闸在即，百联股份作为A股零售巨擘，稳定业绩增长叠加高分红比率或将获得海外投资者青睐。多重利好将刺激公司市值成长。申银万国证券给予公司“买入”评级。

　南京医药(600713)

　与联合博姿合作值得期待

　华泰证券指出，南京医药的医药商业规模和市场份额处于江苏、安徽第一、福建前三地位，在昆明、武汉、四川多点布局，预计2014年整体规模超过200亿，随着新一轮药品招标启动，有望进一步提高市场份额。在医药分开的背景下，公司准确把握公立医院改革的利益诉求，通过向客户提供设备租赁、信息系统、院内物流优化、库房管理、代客煎药等供应链一体化解决方案，不仅增加客户采购黏性（在江苏人民医院、鼓楼医院份额均已超过50%），同时通过信息共享，为上游厂商、保险等提供数据服务，提升盈利水平。

　华泰证券表示，公司短期借款30亿，资产负债率高达88.5%，定增引入联合博姿Alliance Healthcare（持股12%），8亿元将用于偿还银行借款，预计资产负债率降到75%左右，按8%的贷款利率测算，每年可减少财务费用6400万元。同时，偿债能力改善使信用评级从2A-提升到2A，对存量贷款负担也有一定缓解。联合博姿作为全球医药流通行业巨头，与多家国际医药工业巨头保持良好合作关系，将大大丰富南京医药医院纯销业务的药品种类，增加高利润的进口药品所占的比例。作为联合博姿在华东的商业平台，公司将充分利用其议价权，争取进口及合资优秀品种的区域一级代理权，并加强与广州医药的合作（联合博姿在华南的战略合作者），中长期提升毛利率水平。双方将在供应链、信息化、预算管理方面展开全面合作，公司的运营效率将得以改善。华泰证券给予公司“增持”评级。

　信立泰（002294）

　多个产品快速丰富产品线

　太平洋证券指出，公司的收购标的成都金凯和苏州金盟为市场稀缺的生物药研发平台和产业基地，此次收购极大加强了公司的研发实力，保障了公司中长期产品线的丰富。苏州金盟作为生物药产业化基地，拥有哺乳动物细胞表达系统原料生产线、大肠杆菌表达系统原料生产线、冻干粉针线、水针制剂灌装线、卡式瓶灌装线等多条生产线在线。目前拥有的储备产品：重组人甲状旁腺激素1-34（rhPTH1-34）冻干粉针，3期临床中，预计国内前三仿，有望于2017年获批，市场空间10亿元；重组人角质细胞生长因子（rhKGF）冻干粉针，完成2期临床，有望于2017年获批，预计国内首仿，市场空间5亿元：利妥昔单抗（美罗华），已申报临床，预计国内前三仿；依那西普，已申报临床。

　太平洋证券表示，成都金凯研发实力雄厚，拥有国内领先的生物制药开发平台，研发团队经验丰富，预计2015年可申报临床研究3个，2016年可申报临床2个，未来每年将会有2-3个新项目申报临床研究。收购后公司拥有对阿利沙坦酯所涉及的专利权及专利申请权和生产技术具有完全所有权，在高血压的大市场，1类新药阿利沙坦酯长期前景明朗，潜在市场达10亿。阿利沙坦酯作为公司的重磅产品目前受制于招标，随着招标和医保推进，有望快速放量。太平洋证券给予公司“买入”评级。