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　国金证券：

　等待新催化剂

　虽然央行三季度货币政策报告暗示不愿进行激进的放松，如降息、降准等，但披露3个月3.5%利率的MLF投放基础货币7695亿元，依旧具有强烈的数量和价格放松意味。今年以来，央行不断创设新型流动性工具，不仅投放了流动性，保持了基础货币的稳步增长，且符合了“定向调控”的要求。我们预计全面降息在明年才有可能发生，需要考察房地产资金链、海外经济金融形势与全球资金流动等因素。当前，债市资金价格平稳、经济和物价继续下行，依旧看不到明显的风险因素。但10年期国债利率已经跌破我们此前预期的3.6%-3.7%区间的下限，预计短期内利率水平将呈窄幅波动等待打破僵局的触发因素。

　中银国际证券：

　宽松未停 牛市不止

　从央行的表态来看，未来仍然会尝试用定向工具来调节流动性、降低融资成本、引导资金流向。央行这种不断的“微刺激”可能会让投资者对债市持续乐观，并且就目前情况来看，经济增长、通胀都没有摆脱下行压力，牛市将会持续更久。利率债可能还有50BP的向下空间，建议年底配置长期的国开债等金融债和国债；信用债的套息收益策略是比较可取的获利方式，产业债选择AA左右的评级，既兼顾收益，又不至于面临较大的风险。新增城投债将成为市场上的稀缺品种，整体风险不高，预计需求会较好，建议积极配置。

　第一创业证券：

　牛市可以延续至年底

　虽然近期收益率再度经历了大幅下行，但我们认为牛市可以延续至年底。一方面，预计本周将公布的工业、消费和投资数据都将继续下行，而信贷数据即使较为乐观也只是央行多次大规模投放流动性的反应，不太可能出现超预期的情况；而财政政策在稳增长方面依然显得力不从心。另一方面，三季度货币政策执行报告所展现的贷款加权利率上升依然给货币政策放松施加了非常大的压力，通胀的持续低位则为货币政策宽松提供了空间。央行在年内仍将通过创新工具投放流动性，并下调公开市场利率，从而为收益率的再度下行创造条件。

　国泰君安证券：

　交易盘需及时离场

　逆向策略好于动量策略，政策市推动，交易盘需及时离场。目前市场交易的核心即为央行的再度政策放松（降准、降息、下调正回购利率等），甚至基本面的边际改善信号都已被选择性忽视，随着市场对货币政策放松预期趋于一致，且反映在价格中后，后市需要新的驱动力才能有进一步上涨空间。短期而言，投资者应该采取逆向投资策略，“高抛低吸”的收益或将高于“追涨杀跌”。（张勤峰 整理）