瑞银证券：

　加大对国债的关注

　10月后半月经济数据公布为利率市场带来短期盘整，过后收益率又进入一波快速下行，并且政策性银行债收益率下行幅度比国债更为明显，从而使得几个关键期限上两者间的利差已经全部低于历史均值。从利差隐含的税率水平来看，政策债已不具有相对投资价值的优势。尽管国债供给大于政策性金融债，但在牛市或者收益率震荡、双向交易兴趣都存在的阶段，一级发行可以增加该券种的流动性，而在熊市时，供给压力才体现得更加突出。因此建议投资者当前可以开始加大对国债品种的波段交易机会的关注。当市场多头气氛增强时，预计国债品种将因其更好的流动性和相对价值，再度受到交易资金的青睐。

　安信证券：

　11月缺乏明显机会

　长期而言，我们仍坚定看好债市。但短期而言，受制于第四季度经济“走平”，第四季度进一步实施货币政策的必要性在逐步下降。从资本市场的角度看，受益于正回购利率的下调以及央行对商业银行的注资，债券市场收益率已经大幅下行，再次进行刺激的必要性也在下降。从投资者角度看，临近年终考核，投资者可能会落袋为安，锁定收益。综合来看，11月份市场可能缺乏明显的机会。

　信用产品

　中银国际证券：

　信用为主 套息操作

　目前债券市场基本面条件支持中长期牛市，货币政策的渐次放松将逐步引导利率曲线的下行。目前的问题在于利率曲线过于平坦，短端进一步下行才能打开整体下行空间，短期利率债收益率和短期资金的利差还有待收窄，短端利率下行尚有空间。信用债方面，超日事件处理结果进一步安抚了市场情绪，在一系列稳增长政策连续出台的背景下，经济下滑有托底，市场风险偏好升高。债券投资还是应以信用为主，看好中长期低等级信用债的表现。

　中金公司：

　供给压力暂时无忧

　目前债券发行相比贷款的融资成本优势比较确定。信用债供给反弹是近期需要密切关注的一个风险点，特别是考虑到成本下降影响的滞后性，未来是否会有超预期增加还需要观察。不过，在基准利率不出现显著回调的情况下，单纯的供给提升导致信用利差显著扩大的风险不高。一方面，从历史上看，信用利差一般与基准利率走势是同向的，牛市中单纯的供给压力很少导致信用利差和信用债收益率的显著调整。另一方面，如果债券供给增加单纯源于对贷款的替代而不是整体融资需求的增强，银行表内贷款额度的释放可能也会回补为债券需求，因此整体信用债供需关系未必会明显失衡。

　可转债

　民生证券：

　转债后续仍然看好

　上周A股强势回升，转债均表现不俗。从基本面来看，短期经济仍然偏弱，央行货币政策近期持续加码，通过引导回购利率、SLF等方式维持宽松，四季度大盘预计先抑后扬，转债后续仍然看好。大盘转债关注平安转债和石化转债，中小盘转债关注齐翔转债（基本面良好、甲乙酮欧洲停产利好）、长青转债（未来三年利润增速25-30%水平，麦草畏二期、草铵磷等新品种有可能成为超预期的增量，公司将于年底进入转股期）、歌华转债（北京国企改革标的、传媒板块白马）。由于重工转债进入赎回期，从推荐组合中调出重工转债。

　中信证券：

　关注低价个券

　经过连续上涨，转债加权到期收益率已跌至负值，短期内我们更加关注有具体催化剂和绝对价格较低的个券。在今年前五波上涨中，市场均出现短暂回调，这正是投资者的最佳入场机会。上周泰尔、华天和重工均发布赎回公告，转债供给端的减少有望助推转债估值提升。标的方面，主要推荐三种组合，进攻型组合：平安、国金、民生、齐翔、隧道、冠城、东方、齐峰；防守型组合：徐工、歌华、南山、中海、深机；国企改革概念组合：国电、同仁、隧道、徐工、深燃等。 （张勤峰 整理）