■评级简报

　中国北车（601299）

　铁路装备挺进美国市场

　日前中国北车公告，在美国当地时间10月22日，美国马萨诸塞州交通局正式宣布中国北车中标波士顿地铁车辆采购项目，为波士顿红线和橙线地铁提供地铁车辆，中标金额约为人民币34.85亿元。

　广发证券认为，此次波士顿面向全球招标284辆地铁列车，包括152辆橙线车（类似于国内B型车）、132辆红线车（类似于国内的A型车），平均价格约为1227万元，预计其对应的盈利能力良好。

　根据德国SCI的统计，美国对铁路设备和服务的年需求规模达到200亿美元左右，仅次于中国。目前，美国的纽约、费城、洛杉矶、芝加哥等城市有十余条城市轨道交通线路有车辆更新计划，未来需求持续性较强。需要指出的是，轨道交通装备具有进入门槛高、用户黏性强的特点，对于中国铁路装备企业，跨出第一步，未来凭借产品技术优势、成本控制成本、售后服务质量等有望快速扩大市场份额。中国北车自2010年起就跟踪波士顿地铁招标，在技术、标准、规范、法律等诸方面充分研究用户的要求，充分评估和规避商务风险，最终达到登陆美国的目标。

　基于全球轨道交通市场向好，公司综合实力突出，通过核心部件自制化持续提升利润率，结合业绩情况和可比公司估值，广发继续给予公司“买入”投资评级。

　中工国际（002051）

　经营明显好转

　申银万国证券认为，公司前三季度业绩增长21.1%，符合预期，全年预计增长10%-30%。其中第三季度单季收入21.4亿，同比增长22.5%，单季净利润2.8亿，同比增长18.8%，收入增速回升明显。

　三季报显示，公司盈利能力提高，资本周转率加快，运营情况良好。毛利率环比稳定，费用率正常，资产减值损失为负因为应收款收回。三季度单季营业利润率为15.1%，环比增加2.9个百分点，同比下降2.9个百分点，主要因为毛利率17%环比稳定，而同比下降4.1个百分点，申万认为毛利率正常，同比下降是因为上年三季度毛利率因项目结算向上波动较大，是历史高点。

　经营性净现金流同比增加135.5%，账上货币资金达91.3亿。前三季度经营性净现金流1.18亿，同比增加4.5亿，其中现金流入增加5亿，因收到预收款较多。虽然期末预收款仅39.6亿，同比减少了17.7亿，但不同地区不同项目预收比例不同，因公司目前项目分散在四大市场，不能简单用预收款同比判断收入增速趋势，关键还是看订单生效情况。

　订单新签和生效趋势良好，后续APEC会议和亚洲投资银行成立将进一步推动走出去红利释放。截至目前今年已公告新签订单23.85亿美元，生效10.71亿美元，而上年全年新签仅12.7亿美元，上年生效仅7.8亿美元，预示着未来业绩趋势向上。“走出去”战略将持续的以更大的力度释放红利。申万维持盈利预测，维持“买入”评级。

　中国宝安（000009）

　获石墨烯电极填料专利

　招商证券研究认为，公司旗下控股的贝特瑞为全球动力电池负极材料龙头，2013年出货量占比全球35%，一直致力于石墨烯在动力电池材料方面的应用。公司公告获得石墨烯制备锂离子电池导电添加剂及其制备方法的相关专利，可显著提高锂离子电池正、负极材料的导电性能和循环寿命。本发明与现有技术相比，具有更高的电导率，将其应用于电极材料中，能够显著提升现有电池的性能，该材料作为导电添加剂，导电性能良好，易于分散，能够有效增强锂离子电池电极材料的导电性能和倍率充放电性能，提高循环寿命，其制备方法对原料和设备要求较低，工艺过程容易控制，适合工业化生产。

　贝特瑞作为公司旗下的新能源新材料平台，预计今年收入和利润将再上新台阶。今年预算目标为：2.3-2.5万吨销量，收入16亿元，净利润1.6-2亿元。贝特瑞作为中国宝安未来高新技术产业中新材料、新能源的载体，与国内外诸如特斯拉、比亚迪等著名新能源电动汽车有供货或合作关系，将充分受益新能源电动汽车的高速增长，且贝特瑞是负极材料全球龙头，是全球新材料、新能源材料、纳米材料和硅碳复合材料、石墨烯研发及商业化实践领先企业，是宝安未来转型的支柱型产业，是中国国家战略及深圳市战略新兴产业的标杆企业，创新机制及市场环境优越，值得中长期看好。招商证券给予“强烈推荐-A”投资评级。