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　□本报记者 张洁

　产品灵活多样，基金子公司产品高风险的背后，有着让投资者欲罢不能的吸引力。

　今年以来，A股定增市场规模大增，上市公司不断向资本市场抛出橄榄枝，预期收益丰盈成为机构投资者纷纷涉足的驱动力。券商更是借助基金子公司通道参与定增市场。

　掘金定增

　今年定增市场异常火爆，各路资本纷纷参与其中。而参与渠道多样，相互捆绑渗透又成为机构投资者此轮参与的一大特点。

　据专业人士介绍，仅就券商借助基金子公司参与市场而言，其运行途径多是，券商寻找定增项目和资金方，认购基金子公司对此成立的专项资管计划，由子公司专项计划参与上市公司询标，券商向子公司支付通道费。

　“在激烈的定增市场争夺上，基金子公司相比券商在中登的开户速度要快一到两周，由此验资环节可以节约时间；另外，在定增正式认购前，机构投资者需要交纳部分保证金，而券商缴纳保证金要至上限，但基金子公司保证金的比例则相对较小。”券商人士告诉记者。

　上述人士进一步解释，券商主要是发行小集合做定向增发，券商各地营业部有许多大客户，提供劣后级资金，优先级则由银行销售，最终等客户的钱和银行的钱都到账后，资管计划才能验资成立和参与询价认购。

　而在保证金方面，证监会对认购定增的保证金缴纳要求是不超过申购资金的20%，除公募基金不需要缴纳保证金以外，其他投资者都要缴纳保证金。不过在缴纳比例方面有较大灵活性，可以和上市公司协商，或直接约定一个固定金额。

　正是在资金流通上的优势，让券商可以借助基金子公司的专项资管计划拓展至定增市场，除先天优势外，产品设计灵活成为基金子公司吸引券商的法宝。

　偏爱风险产品

　“券商不仅自有资金、客户资源庞大，对于风险的态度也相比其他资本更为开放。”一位基金子公司高管告诉中国证券报记者，基金子公司产品费率报价更低，产品设计灵活，收益较有保障，成为吸引券商的重要原因。

　上述人士介绍，基金子公司项目一直多数为通道业务，资金流通的过程中仅收取少量管理费。而近期各类地产融资、上市公司定向增发配资等项目成为基金子公司发展重点，在流动性加强后，基金公司子公司将出现新的盈利增长点。

　自成立以来，基金子公司凭借“万能”的特质，不断引来各方需求。

　“申万菱信基金子公司仅成立半年，业务规模快速膨胀。包括政府债务需求、房地产票据融资、企业借款股权质押等，都可以通过基金子公司对上述资产进行包装、出售。”申万菱信基金子公司董事长秘书石启刚告诉记者。

　目前市场缺钱现象比较严重，而在子公司寻求资金的项目较多，可以不断筛选出风险较低、收益率较高的资产打造出理财产品，通过银行、券商渠道出售。

　“正是看好基金子公司手中项目资产多元化、风险可控的特点，券商也愿意购买基金子公司产品，为其拓展下游业务。”分析人士表示。

　其实，相比基金子公司，券商资管制度优势进一步收窄。而在集合类资产管理工具方面，券商集合资管的投资范围、募集灵活性也不及基金子公司的专项资产管理计划。

　具体来看，券商集合资管必须在相关券商开立证券账户实现募资，而专项计划则省去该环节。投资范围上，专项计划更为广泛、灵活，券商只能以对接集合信托或者专项计划的方式扩大投资范围。