■评级简报

　维尔利（300190）

　多领域布局固废处理业务

　西南证券指出，餐厨处理的市场空间至少达约500亿。短期看2015年是“十二五”收官之年，目前83个试点城市投资方急于落实项目建设，否则划拨的补贴将全部收回，因此，2014年下半年公司项目招投标及各个项目的建设进度将有望大幅加速。长期看食品安全及资源回收利用的重视程度不断提升，未来5年将有望保持旺盛的需求。维尔利常州BOT是重点示范项目现已启动，通过此前常州应急项目的运营（投运2年），公司的项目经验及预处理厌氧消化技术基本得到认可。后续再次斩获了日照、宁德餐厨EPC项目，并储备有杭州餐厨（25吨/日）、青岛园博园（20吨/日）的中试项目，公司在餐厨垃圾处理上具备稳定的运营经验和先进的技术水平，在后续的招投标中将有望持续中标大订单。

　西南证券表示，2013年签订广州花都BOT项目，采用MYT工艺进行深度的垃圾处理及资源利用。与焚烧相比，新工艺具有垃圾转化的资源更多，处理后的有机物能做成沼气，剩下的余料可做成辅助燃料，资源利用化率更高。无需焚烧，减少对环境的影响。该项目若能成功投运，MYT工艺技术将有望在全国范围内进行推广。除固废业务以外，公司在烟气治理、水处理、土壤修复领域均有业务布局，环保平台型公司格局初现，未来将有望打造成为综合性的环保服务商。西南证券给予公司“买入”评级。

　众信旅游（002707）

　开启内外并举的增长模式

　众信旅游发布公告，拟以发行股份的方式购买郭洪斌等8名交易对方合计持有的竹园国旅70%的股权，交易对价6.3亿元，发行价格81.56元/股，对应发行股份7,724,374股，约占公司现有股本的13.32%。

　华泰证券指出，竹园国旅主营出境游批发业务，总部位于北京，在上海、成都、沈阳、西安、武汉、厦门设有六家分公司，产品涵盖欧洲、亚洲、澳洲、美洲、中东非洲等地，在欧洲长线游及亚洲短线游等线路上具有较强的竞争优势，2013年竹园是途牛的最大供应商之一。此次交易完成后，众信的产品竞争力将得到增强。

　华泰证券表示，今年在线旅游市场资本运作频繁，渠道集中度大幅提升，而出境游的批发环节曾经格局相对分散，目前已进入到整合阶段。众信和竹园联合后将成为国内第一大出境游批发商，且规模远超第二，有助于提高市场集中度，加强对下游渠道的议价能力。此次重组，公司从自身优势出发，通过横向的联合加强了对上游资源端的控制力，在内生增长动力仍然强劲之时即未雨绸缪，踏出了外延扩张的第一步。在产业链纵向融合的大背景下，预计未来还有望在纵深方向做更多延展的尝试，后期增长值得期待。华泰证券给予公司“买入”评级。

　恒生电子（600570）

　与阿里展开正式合作

　长江证券指出，恒生电子发布公告，关于浙江融信收购恒生集团股权涉及经营者集中申报事项于2014年9月26日获得商务部反垄断局批准。商务部审查事宜落地，意味着阿里与恒生开展大范围合作的最后障碍扫除，未来阿里与恒生合作有望迸发出巨大能量。商务部审查事宜的落地象征着马云（浙江融信）正式控股恒生电子：对恒生最直接的影响是彻底改变公司创始人二次创业激情不足的问题，大大优化公司治理结构，有助于恒生全力发展2.0新业务；对恒生更为长远的影响是，未来马云所代表的阿里集团有望与恒生电子开展大范围的业务合作，由此为恒生开启更广阔的市场空间。待董事会改选完成后，恒生与阿里有望开展正式的合作。

　长江证券表示，互联网金融时代，恒生积极寻求向互联网新业务的转型，曾提出“网络变革金融”的战略思路，现已开展金融云服务（HOMS）、在线理财（数米网）、金融数据服务（恒生聚源）等多种创新类2.0业务。在2.0时代，当以BAT为代表的互联网企业纷纷进入金融领域进行各种产品创新时，恒生除了继续扮演技术提供商的角色外，还凭借自身在金融领域积累的丰厚的客户资源，开始扮演连接互联网企业与金融机构的中介角色。未来恒生有望与互联网企业进行深度合作，从而打开巨大市场。长江证券给予公司“强烈推荐”评级。