□天相投顾 胡俊英 石岩

　在宏观经济数据低迷、沪港通将要启动、四中全会即将召开、资金面仍相对宽松的背景下，A股市场“金九”行情如期而至，大盘强势放量创下反弹新高，截至2014年9月26日，上证指数大幅上涨5.89%。展望10月，我们认为基于近期经济数据全面走弱，10月份国内经济下行风险犹存，国家有望继续出台维稳措施，但市场对政策效果仍存有疑虑，且“沪港通”带来的利好效应正在减弱，市场有震荡调整的风险。具体到基金投资方面，权益类基金建议投资者采取稳健操作应对短期市场的波动，积极参与政策利好推动下的行业主题类基金的阶段投资机会。

　偏股型基金：

　积极把握主题机会

　8月宏观经济数据大幅低于预期，官方汇丰PMI双降，工业数据创出2009年以来的新低，投资增速进一步回落，其中房地产投资与销售增速也仍在下滑。在宏观经济数据疲弱之际，政策出台预期升温，近日央行5000亿SLF的推出和正回购利率的下调，显示政策有底。

　首先，选取管理人实力雄厚、选股能力强、各期业绩稳健的基金作为核心配置。宏观经济下滑明显，政府对经济下滑的容忍度进一步提升等短期可能会给权益类市场带来一定的压力，投资者可以重点关注选股能力强、历史业绩稳健的基金，最大程度上发挥此类基金在组合配置中稳定器的作用。其次，关注重配消费服务及改革受益行业的基金。在宏观经济不确定性加大的背景下，消费服务板块防御价值和安全边际凸显，且消费服务业符合中国经济转型和产业升级方向，使其兼具价值与成长属性，10月国庆黄金周即将来临，消费旺季提供催化剂，有望推动消费服务板块估值提升，可关注食品饮料、医药、家电、汽配、旅游等。此外，持续关注政策支持受益行业，如新能源汽车、环保等。第三，积极把握主题类基金的阶段投资机会。随着四中全会临近，市场对于改革类的政策将逐步升温，我们继续看好国企改革、沪港通、国家安全等主题性投资机会。

　债券基金：

　基本面支撑仍在

　从基本面上来看，目前宏观经济数据低于预期是短期波动因素，经济增长的主要不确定因素还是地产行业。若9月地产销售有所好转，社融信贷一改颓势，那么经济的企稳便较为明确，但经济好转仍需要时间。从资金面来看，央行5000亿SLF的推出，对于应对季末市场流动性起到了重要作用，但从近期公开市场采用正回购操作及力度来看，主要是为了资金面的平稳。在去杠杆与降低融资成本的背景下，维持市场流动性平稳是常态。

　对于利率债，经济增长中枢缓慢下移，货币政策注重维持资金面相对平稳，收益率难以出现大幅上行；对于信用债，中长久期品种价格全面下行，而短久期品种成交价格则持续上涨。城投债方面，其与产业债的利差比较平稳，部分品种有扩大趋势，集中在中长期。在前期中央允许地方政府发债并要求明确地方政府债务的偿还责任后，城投债作为票息率较高的债券，得到了明确的增信，其后市还存在上升的空间；对于可转债，鉴于改革显著提升了大盘中枢水平，市场系统性风险得到了较好控制，转债整体投资价值得到提升，且预计改革主导的主题投资将更加活跃。

　短期对于债券型基金的配置上，纯债型基金仍可积极参与，尤其是偏好城投债及产业债的信用主题类债基；对于配置股票仓位较高的偏债基金，宜谨慎对待，前期获利较高的，落袋为安为佳，待宏观数据出炉，经济企稳明朗后可加大配置。

　货币基金：

　近期收益有望走高

　近期受新股发行的影响，银行间和交易所回购利率走高，货币基金的收益也有所升高。此外，国庆长假将至，月末、季末双重效应叠加，货币型基金收益有望进一步走高。在国庆前夕，投资者不妨提前将股市资金布局到业绩表现较好的货币基金，一方面借势月末效应获取收益，另一方面有望弥补国庆长假造成的股市交易机会缺失。投资者可选择长期以来业绩稳健、规模较大的货币基金，另外对于保证金货币基金尤其是增加小额账户功能的易方达保证金及大成现金宝等也可积极参与，对于小额账户投资者节后赎回无额度限制。