□本报记者 张勤峰

　24日，8只新股批量开启网上网下申购，交易所市场资金面如期出现较明显波动，午后上交所隔夜回购利率盘中一度蹿至23%，但随后大幅回落，而银行间货币市场利率总体保持相对平稳，凸显出“打新”对市场资金面的结构性冲击。市场人士指出，新股发行的时点性冲击不可持续，而货币政策量价齐动派发“定心丸”，季末资金面整体难出现剧烈收紧。

　交易所回购利率波动加剧

　24日，备受关注的新一轮新股批量申购揭开帷幕，当天8只新股开启网上申购，25日还有3只新股启动网上申购。在临近季末、长假的关键时点上，大量新股发行增添了资金面的不确定因素，此前一度令市场倍感担忧。

　24日资金市场上，新股发行的扰动如期上演，交易所市场资金面出现较明显的波动。Wind数据显示，24日上交所核心成交品种隔夜质押式回购（GC001）早盘高开在9.50%，午后最高涨至23%，全天加权平均利率报14.11%，比前日均价大涨约1000bp；到期日跨季跨节的7天回购（GC007）早盘高开在12%，盘中最高涨至15.10%，全天加权利率为12.71%，较前日上涨201bp。此外，2天、3天、4天、14天等中短期回购利率盘中也均出现较大波动，加权利率呈现不同程度的上行。深交所方面，中短期限回购利率波动加大，加权利率纷纷走高，隔夜品种（R-001）加权利率报12.42%，上涨约862bp。

　但值得注意的是，上述交易所回购利率在临近收盘前纷纷跳水，如GC001最后收于3.17%，R-001则收在1.91%，与全天加权利率相比回落不少。有市场人士称，回购利率尾盘回调，表明市场资金总体是宽裕的，投资者也不认为高利率会持续太久。

　反观银行间市场，当天资金面表现平静得多。质押式回购市场上，隔夜回购加权利率再跌3bp至2.68%，前期上涨较多的21天、1个月品种继续回调，加权利率分别跌23bp、21bp至4.28%、4.07%，7天、14天利率则因跨节因素影响分别上涨约20bp、27bp至3.33%、3.58%。

　可明显看出，此次新股申购对短期流动性的干扰限于局部，银行体系流动性总体仍延续平稳态势。事实上，对比前几轮新股集中申购时的情况，本轮新股发行对交易所资金面的冲击也并不比之前剧烈。

　央行派发“定心丸”

　新股发行、季末考核、长假备付，多重时点性、季节性因素叠加，确实令9月底前后流动性面临不小的考验，但至少从目前来看，近期货币市场仍运行平稳，新股接连发行申购并未造成太大的波动，短期资金利率维持在低位，而机构短期流动性预期普遍偏乐观。

　上海证券最新报告指出，近几日银行间市场资金较为宽松，主要是由于央行开展SLF（常备借贷便利）为市场注入了大量短期流动性。目前短期资金利率相对稳定，跨季资金供应也有所改善，在本周IPO申购结束后，下周将正式迎来季末和国庆长假，但资金面可能比此前预期的好，考核时点有望平稳度过。

　光大证券周报指出，8月超预期下滑的经济数据带来较大的保增长压力。同时，经济结构失衡的矛盾经过近一年多的治理有所改善，目前房地产景气回落、“非标”萎缩，金融体系货币偏紧，正是经济结构平衡化的进展。以正回购利率下调为信号，货币政策开始由中性向保增长倾斜。临近“十一”国庆，资金开始从银行体系流出，叠加季末因素，资金面可能收紧，之前跨节、跨月的资金拆借利率上升已经提前反应了资金紧缩的预期，再加上下半月IPO冻结资金仍然较多，资金面面临多重因素的冲击，但因为有政策维稳，不必过于担忧。往后看，正回购利率是短端市场利率的锚，而正回购利率下调，有望打开货币市场利率的下行空间。

　分析人士指出，央行一早出手，及时增加短期流动性支持，并通过下调正回购利率释放引导利率下行的信号，给市场参与者派发了“定心丸”，短期来看，临近季末货币市场可能波动难免，但整体难出现剧烈收紧。

　银行间与上交所隔夜质押式回购加权平均利率走势对比