广发银行：

　资金面更趋乐观

　资金方面，平稳是主旋律，近期有望朝宽松方向发展。毕竟5000亿元SLF资金开始进入市场，效果应该是显而易见的。资金利率曲线的形态会有平坦化走势，在正回购和SLF利率的引导下，中长端资金利率会有所下降。未来要密切关注央行正回购利率。早盘回购开盘价也很重要。如果国开行继续保持7天回购3.3%左右的开盘利率，说明正回购利率继续下降的空间有限。综上，以往困扰市场的总量控制问题开始缓解，以3个月为代表的长期资金利率有望开始下降。这对目前过于平坦的利率曲线非常有利，可谓雪中送炭。

　光大证券：

　政策维稳资金面无忧

　8月超预期下滑的经济数据带来较大的保增长压力。同时，经济结构失衡的矛盾经过近一年多的治理有所改善，目前房地产景气回落、“非标”萎缩，金融体系货币偏紧，正是经济结构平衡化的进展。以正回购利率下调为信号，货币政策开始由中性向保增长倾斜。临近 “十一”国庆，资金开始从银行体系流出，叠加季末因素，资金面可能收紧，目前跨节、跨月的资金拆借利率上升已经提前反映了资金紧缩的预期，再加上下半月IPO 冻结资金仍然较多，资金面面临多重因素的冲击，但因为有政策维稳，不必过于担忧。

　第一创业证券：

　外汇占款低迷促货币宽松

　综合多方面信息，8月央行口径外汇占款增长23亿元，金融机构全口径外汇占款减少311亿元，金融机构财政存款增加992亿元。非银部门持汇意愿上升致外汇占款增长放缓。6-8月外汇存款余额同比增速分别达到34.5%、43.4%、43.6%，印证了这一点。外汇占款增长缓慢乃至减少，使得基础货币投放的主要渠道堵塞，在央行其他方式投放基础货币的量较为有限的情况下，预计超额准备金率仍处于下降趋势。而两个口径外汇占款的相关性下降，显示央行对外汇市场的常态干预在减少。作为央行汇率改革的重要部分，这一趋势预计仍将延续。而外汇占款增长持续低迷为货币宽松创造条件。

　中金公司：

　政策放松压力会有所减少

　央行下调正回购操作利率，理论上会小幅引导银行间质押回购利率下行。不过，在强美元背景下，外汇占款趋于减少，加上IPO的冲击和季末银行冲存款对资金波动的影响，实际上二级市场回购利率有多明显的下行仍有待观察。在SLF和下调正回购利率两大举措推出以后，央行已释放了放松的信号。往四季度看，由于基数的原因，经济数据可能在8月份见底，通胀数据在9月份见底，未来一段时间来自基本面倒逼央行进一步放松的压力会有所减少，我们仍认为年内使用降息和降准的概率不大。（张勤峰 整理）