—企业形象—

　笔者：吴总您好，很高兴能在重庆燃气上市期间与您交流！首先请您介绍一下重庆燃气的财务状况。

　吴灿光：感谢朋友们对重庆燃气的关心和支持。2013年公司实现营业收入59.35亿元，净利润3.08亿元，资产负债率52.59%，净资产收益率11.49%，每股收益0.21元；截止2014年6月30日，公司总资产63.86亿元，净资产26.31亿元， 1-6月实现营业收入28.44亿元，净利润1.85亿元，各项财务指标表现良好。

　笔者：请分析一下公司主营业务收入情况。

　吴灿光：燃气销售业务与燃气安装业务是公司主营业务收入的主要来源。

　燃气销售业务2011年、2012年、2013年、2014年1-6月收入分别为337,639.55万元、431,985.60万元、465,833.07、224,272.42万元，2011-2013年年复合增长率为17.46%，占主营业务的比例分别为77.56%、79.65%、78.49%、78.87%。燃气安装业务2011年、2012年、2013年、2014年上半年收入分别为86,222.06、101,301.90、114,204.42、54,199.36万元，2011-2013年年复合增长率为15.09%，占主营业务的比例分别为19.81%、18.68%、19.24%、19.06%。

　2011年、2012年、2013年和2014年1-6月，天然气销售业务贡献的毛利占公司主营业务毛利的比重分别为28.78%、24.73%、16.50%和28.81%，最近三年呈现逐年下滑的趋势，最近一期有所回升；另一方面，公司天然气安装（包括初装费）业务的毛利贡献比重从2011年度的67.70%上升至2014年1-6月的69.26%。

　笔者：公司的主要成本为购气成本，而我们注意到公司向中石油、中石化购气的成本有较大的差别，请问是什么原因？

　吴灿光：2011年—2013年，公司向中石油西南油气田分公司购气的均价（不含税）分别为1.31元/m3、1.44元/m3、1.56元/m3，而向中石化天然气分公司购气的均价（不含税）分别为1.62元/m3、1.62元/m3、1.70元/m3。向这两家供气商购气均价存在差异的主要原因为：公司向中石油西南油气田分公司采购的气源包括工业用气及非工业用气，而向中石化天然气分公司采购的均为工业用气。根据国家发改委制定的价格标准，工业用气的出厂基准价高于非工业用气，因此导致向中石化购气的总体均价高于中石油。单就公用管网工业用气而言，公司向两家气源供应商的购进价格基本相同（中石油单独作价的外购气除外）。

　由于中石化页岩气自2014年4月才开始向本公司供气，导致2014年上半年中石化对本公司的供气量较低。但这仅具阶段性特征，随着中石化涪陵页岩气田产能的快速释放，中石化对本公司的供气量将稳定增长。

　总体而言，2010年以来公司开始向中石化普光气田购气（2014年中石化涪陵页岩气田开始向本公司输气），改变了公司过于单一的气源供应结构。但在未来一段时期内，中石油为主气源、中石化为辅气源的供给结构不会发生重大改变。

　随着中石油西南油气田分公司罗家寨气田、龙岗气田等新气田的开发建设、川渝输配管网与全国天然气主干网的联网，中石化普光气田产能的逐步释放以及重庆页岩气开采取得的重大突破，公司未来的气源供应将呈现稳定增长的趋势。

　笔者：请介绍一下城市燃气行业特性及产品服务定价模式对公司持续盈利能力的影响？

　吴灿光：城市燃气行业属公用事业，关系民生大计，为各行各业提供基础能源。根据国家有关法律法规，城市燃气产品及相关服务实行政府定价，各地政府对本地的城市燃气销售价格及安装服务价格的定价模式基本上相同，即采取“成本加成法”——根据“成本+合理利润”的原则确定城市燃气产品及安装服务价格。

　城市燃气行业的公用事业属性和定价机制，决定了城市燃气经营企业盈利性具有以下特征：

　1.在“成本加成法”定价模式下，城市燃气经营企业的盈利具有比较明确的政策保障：建设部2002年颁发的《关于加快市政公用行业市场化进程的意见》：“市政公用产品和服务价格由政府审定和监管。应在充分考虑资源的合理配置和保证社会公共利益的前提下，遵循市场经济规律，根据行业平均成本并兼顾企业合理利润来确定市政公用产品或服务的价格（收费）标准。…市政公用企业通过合法经营获得的合理回报应予保障。”国务院《城镇燃气管理条例》也规定“燃气销售价格，应当根据购气成本、经营成本和当地经济社会发展水平合理确定并适时调整。”所以与其他行业相比，城市燃气经营企业受经济周期波动的影响相对较小。

　2.城市燃气经营企业出现超过社会平均利润率水平的暴利的可能性很小；但城市燃气是重复消费的基础能源产品，加上天然气使用的环保属性，消费需求的刚性构成了对城市燃气经营企业持续盈利能力的有力支撑。

　3.尽管在政府定价模式下限制了城市燃气产品的单位毛利，但随着我国城市化进程的发展、能源消费结构的调整、节能减排及环境保护政策的推动，天然气的用户数量和用气需求将持续扩张，城市燃气经营企业通过规模经济效应实现成长性的预期比较明确。

　所以，重庆燃气有信心通过持续稳健的发展，在未来为实现盈利的稳步增长。

　笔者：公司的发展离不开财务的支持，请分析一下重庆燃气在财务方面的优势。

　吴灿光：重庆燃气建立了完善的财务相关制度，确保财务数据真实、有效、全面的反映公司的生产经营情况。公司的财务优势主要有以下几个方面：

　一是公司资产结构与公司的业务经营特点合理匹配，资产质量良好，流动资产可变现能力强，主要固定资产运行良好，在燃气基础设施上的稳健投入为公司的可持续经营发展夯实了网络基础。

　二是公司主营业务突出，经营业绩良好，经营活动产生现金的能力很强，资产周转速度快，资产利用效率高。良好的财务结构为公司未来的扩张和业绩持续增长创造了较为广阔的空间。

　三是公司资产负债结构稳定，债务负担较轻，具有较强的长期和短期偿债能力。另一方面，公司在银行拥有良好的信用记录，具备较强的信用融资能力。

　四是公司坚持内外延同步扩张的发展思路，2006年以来陆续收购了区县的同行业企业，提高了公司的市场份额。为了加强统一管理，公司制定了配套完善的子公司管理办法及实施细则，在人、财、物、生产经营、安全管理等方面对子公司实施有效控制，实现了集团整体的集约化运营，并为未来的并购扩张奠定了制度基础。

　笔者：生活在重庆，能明显感觉到近年来重庆的迅速发展，为配合重庆市城市化进程重庆燃气目前投资在建的重大工程有哪些？

　吴灿光：报告期内主要的资本性支出包括长寿-涪陵-南川管线、西彭-永川管线、晏鱼线、三湾抢险指挥中心、旱土门站及输气管线工程等重要的区域性燃气管网及设施以及在募集资金到位之前投入募投项目的自有资金。上述资本性支出扩大了公司资产规模，增加了公司折旧费用和财务费用。从中长期来看，上述资本性支出项目符合公司的发展战略与投资规划，对于公司占领和扩展供气区域有重要意义，在未来有望持续提升公司的收入和盈利水平。

　笔者：“十二五”期间，重庆燃气还将有哪些重大的投资或建设项目？

　吴灿光：城市燃气行业是典型的资本密集型行业。且由于自然垄断的行业性质，投资及建设在很大程度上便意味着市场和业务的扩展。未来3-5年，本公司将积极把握重庆城市发展带来的市场机遇，加大投资规模，不断扩展供气范围，扩大市场占有率，增强可持续经营能力。

　根据公司“十二五”发展战略规划，十二五期间，公司预计的资本性支出超过60亿元，重大资本性支出项目主要包括：

　1.本次发行募集资金投资项目“重庆市都市区天然气外环管网及区域中心城市输气干线工程”；

　2.LNG加注站、LNG车船用市场项目；

　3.各区县气源线及城区、工业园区供气工程；

　4.适时收购兼并其他燃气运营商；

　5.乡镇供气工程；

　6.主城区安全管理投入及隐患改造工程等。

　笔者：请介绍一下公司未来分红回报规划？公司未来如何能有效实施分红规划，给予投资者合理回报？

　吴灿光：为了给予本次公开发行后全体股东以稳定的投资回报预期，增加股利分配决策的持续性、透明度和可操作性，树立良好的公众公司形象，按照证监会发布的《上市公司监管指引第3号——上市公司现金分红》相关要求，经公司董事会和2013年度股东大会审议通过，公司再次修改了《公司章程（草案）》，对上市后的分红规划进行了调整。

　公司在制定未来分红回报规划时，既考虑了公司良好的现金流状况和财务结构，同时也需兼顾公司可持续发展的资金需求。一方面关注投资者的当期回报，另一方面将资金投入基础设施建设和业务拓展，夯实公司可持续发展的基础、实现公司盈利水平的持续增长、为全体股东带来更为稳定的长期回报，既注重股东分红回报，又利于公司可持续性发展。从而体现对股东短期回报和长期回报的有机统一。

　公司作为一家城市燃气类公用事业类公司，具有盈利能力稳定及经营现金流量充沛的经营特征。报告期内，公司经营活动产生的现金净流量均远远大于同期实现的净利润，表明公司报告期内收益质量良好，能为公司的现金分红提供资金保障。

　此外，公司拥有较为良好的财务结构，偿债能力较强。最近三年，公司流动比率、速动比率均高于同行业上市公司平均水平，资产负债率低于同行业上市公司平均水平。截至2014年6月30日，公司负债总额为350,846.62万元，资产负债率（母公司口径）为55.02%。负债结构中，借款余额为30,267.98万元，且大部分系外国政府优惠利率借款，还款期限长(约30年)，每年的还本付息额较小，不会对公司正常的现金流转产生较大影响。公司偿债和利息负担较轻，为公司实施较大比例的现金分红提供了较高的资金安全边际。

　所以，我相信重庆燃气有能力实现制定的分红规划，有效保障股东合理回报。

　笔者：重庆燃气上市后是否有下一步的融资计划？再融资会以何种方式体现呢？

　吴灿光：本次发行上市后，公司将根据业务经营和发展需要，在对投资项目、收购项目进行充分科学论证基础上，综合考虑公司的资本结构、盈利能力和外部市场环境等因素，审慎制定再融资计划，科学、合理选择境内外银行贷款、增发新股、发行公司债券等融资方式筹集资金，以保证公司的可持续发展和股东利益最大化。