□银河证券 李薇

　在宏观经济数据与政策的纠结下，短期市场在连续冲高显示出平台震荡特征。上周上证综合指数报收2329.45点，环比跌幅为0.11%。深圳综合指数报收1291.23点，环比跌幅为0.28%。两市基金指数方面深强沪弱特征再现。上周，上证基金指数报收4136.99点，下跌10.72点，周下跌幅度为0.26%。深证基金指数报收5725.43点，上涨34.15点，周上涨幅度为0.6%。

　场内基金普跌

　从价格表现来看，384只纳入价格统计场内基金中不足四成的137只基金价格上涨，场内基金平均价格跌幅为-0.33%。其中上海证券交易所上市基金平均周价格跌幅为-0.06%。深圳证券交易所上市基金平均周价格跌幅为-0.38%。

　市场普遍震荡之下，ETF基金上涨基金占比仅为24.21%，相对比例较低，平均周价格跌幅为-0.39%，平均价格振幅达3.73%。从投资标的类型来看，国内股票指数标的ETF平均价格跌幅为-0.42%，债券指数标的ETF平均价格涨幅为0.56%。货币市场标的ETF平均价格涨幅为0.04%，场内黄金标的ETF平均周价格跌幅为-1.08%。

　从投资运作来看，391只纳入净值增长率统计的全部场内基金平均净值增长率为-0.36%，其中，169只基金净值增长率大于零，数量占比为43.22%。从估值水平来看，全部场内基金平均期末溢价率为0.05%。

　投资耐力引关注

　温和政策引导，无风险利率下行成为市场普遍预期。上周继市场传央行对五大行投放3个月期限5000亿SLF，9月18日央行再度下调14天正回购利率20bp至3.5%，公开市场进行100亿14天期正回购操作，上周净回笼80亿元。虽然与传统的降准降息价格控制手段相异，定向的短期流动性支持相对低调，但从政策效果上来看近似相当，而这也标质着央行实质已经开始了压低短端利率的政策操作。随着短端利率的走低，中长期利率也获得的有效下行引导。此外，在不影响经济结构调整的思路下，以往的“强刺激”或难再现。但经济稳定增长压力的持续，定向精确的政策工具“温和刺激”亦或不可缺。对于调控当局而言，政策的“定力”受到市场人士广泛关注。

　本周12只新股密集发行或再度“抽血”市场。新股发行的重启并受到热捧是资本市场功能性修复的重要标志。但从前几轮的市场反应来看，短期内资金冻结额屡创新高，并对二级市场的流动性形成明显冲击。本周叠加季末等多重因素，整体来看，市场流动性或仍难免将再度面临短期冲击。

　对于场内基金投资者而言，虽然短期市场波动不可避免，但是投资的“耐力”或更需关注。在战略配置上通过切合自身特征的组合资产配置仍然是实现中长期投资目标的重要基础。中长期看受益于政府改革和制度创新力度，市场向好趋势基础逐步夯实。系统性重估机会中投资标的市值占比大、估值低的蓝筹类基金仍是中长期价值投资的良好标的，而主动型基金品种超额收益表现较优，投资者可以考虑投资风格相对稳健、管理人综合管理经验丰富的大盘蓝筹风格的基金。此外，新股发行仍然具有优良的风险收益匹配。一方面投资者应适度调整短期流动性冲击，另一方面，投资者不妨积极参与新股发行带来的相应投资机会，打新主题类基金品种仍然是配置的热点选择。