■评级简报

　中瑞思创（300078）

　物联网巨头雏形初显

　光大证券研究报告指出，传统EAS行业方兴未艾，公司EAS业务有望维持平稳增长。判断EAS业务未来有望保持高增长主要基于以下几点原因：零售业的防损防盗需求是EAS行业发展的刚性驱动力，尤其是发展中国家的需求有逐渐增加的趋势；零售业受欧美经济复苏影响已现好转，EAS行业的需求受到提振；公司推行的源标签计划将有望带动软标签的快速增长；EAS在全球和国内的渗透率仍然较低，天花板远远没有到来。公司作为EAS龙头企业，其EAS业务未来三年有望维持15%左右的复合增速。

　RFID业务规模化启动，公司进入高速成长期。自2013年底Round Rock对多家公司的专利诉讼结束之后，市场被压制的RFID需求进入爆发期，公司的全资子公司上扬无线经历了产能爬坡之后，目前11条产线均已投入使用，产能和开工率不断提升。公司当前的RFID订单量也逐月上升，显示行业需求极为旺盛。鉴于RFID标签能够提供强大的商品信息化功能，随着价格逐渐下降，RFID标签的应用场景已从服装衣帽等高附加值产品逐渐向普通产品扩展，随着电子商务和物联网的飞速发展，RFID行业将继续保持高速增长，市场空间极为广阔。

　公司充分利用上市公司的并购整合优势，进行产业链扩张。自2013年底，公司陆续进行了对智利GL、世纪超讯和钜芯电子的并购。从投资速度来看，公司在并购战略上非常积极，大量在手现金可提供持续的并购支持。预计公司2014-2016年EPS分别为0.62元、0.86元和1.17元。考虑到公司未来的高速增长和并购预期，首次给予“买入”评级。

　恒宝股份（002104）

　业务转型带动业绩增长

　海通证券研究报告指出，公司SWP-SIM卡业务将显著受益于近场支付的崛起。2014年是中国近场支付高速启动的元年，近场支付的四大基石—TSM平台建设、SWP-SIM卡招标、POS机改造和NFC手机推广，都已完备或正在高速推进，近场支付推广全面铺开。2014年中国SWP-SIM卡市场将迎来强劲增长，预计移动和电信SWP-SIM卡招标量接近1亿张，恒宝股份作为三大运营商SWP-SIM卡招标入围厂商将率先受益。SWP-SIM卡单价和毛利率都高于传统SIM卡，对于公司业绩的拉动将非常明显。

　公司是重要的移动支付信息安全供应商。移动支付信息安全包括终端支付安全和线上平台安全，公司在终端支付信息安全领域拥有完备的技术储备，并且对于线上支付的信息安全机制有深刻的理解。当前公司正开发线上移动支付信息安全产品，预计将推动公司信息安全产品从分散走向系统化，从线下终端向线上平台发展，目标客户也将由个人用户升级为企业级用户。

　公司金融IC卡业务将保持高速增长。2014年上半年公司金融IC卡出货量大幅增长，预计全年出货量将超过1亿张。强烈看好公司中标2014年工行和农行金融IC卡招标。公司实现金融IC卡全产业链布局，成本优势推动市场占有率进一步提升。在不考虑公司软件业务收入的情况下，预计恒宝股份2014-2016年的EPS分别为0.42元、0.56元、0.66元，给予“买入”评级。

　罗莱家纺（002293）

　预计三季度盈利将提速

　东方证券研究报告指出，公司三季度净利润增速有望实现0-20%的上区间，较中报14.78%的增长显著提速。首先，加盟方面，主品牌罗莱秋冬订货会订货金额同比增速预计在20%以上，其他小品牌增速预计止住下滑势头，由于这部分订货大多会在三季度发出并确认收入，而且7月至今从对加盟的发货情况看，预计跟订货会的情况基本一致。其次，直营自今年5月份以来一直处于增长状态，且要好于前4个月的情况。第三，公司一季报预计中报净利润变动区间0-15%，而中报预计三季报0-20%，上限有所提高，反映出公司对三季度业绩的信心。第四，随着收入增速的加快，预计公司期间费用率也有望较去年同期有所下降。

　计划推动的加盟直营化项目有望长期利好公司业绩。公司之前公告计划在未来8个月内，通过股权转让的方式获得部分加盟区域经销商经营公司的控股权，未来合资公司的日常经营管理权仍归加盟商所有。据报道，公司目前正在谈的加盟商有2-3家，希望下半年能与几家优质加盟商达成合作，明年将视具体效果扩大范围。虽然从短期看加盟直营化对公司的利润不会有太大影响，但从长期看能够较好地解决公司目前由于加盟业务占比过高，品牌商和加盟商之间利益博弈，导致终端精细化管理较难推广实施的困境，有利于增强公司对零售终端把控，提升零售管理水平和供应链响应速度，进一步维护品牌市场统一形象，中长期有望直接和间接增厚公司业绩。

　看好国内家纺行业的长期逻辑始终没有变化。行业整体消费程度低于服装，未来将更充分受益于消费升级，同时行业更为标准化的属性也决定了未来集中度将有很大提升空间。公司作为以加盟为主，多品牌发展较为充分的龙头，未来在需求恢复时的业绩弹性更大。预计公司2014-2016年每股收益分别为1.37元、1.61元和1.96元，维持公司“买入”评级。