□本报实习记者 叶斯琦

　本周二，就在美元指数触及14个月新高之时，金属期货却大幅下挫，伦镍指数下跌了5.37%，伦锌指数下跌了3.32%，伦铅指数下跌了3%，伦铜和伦锡指数也有近2%的跌幅。

　美元指数和有色金属是否存在跷跷板效应呢？对此，接受中国证券报记者采访的市场人士普遍认为，由于国际市场上大宗商品普遍以美元定价，强美元在某一阶段确实可能打压大宗商品价格，不过这种反向关系并非任何时候都能成立，在大部分时间内大宗商品的运行有其自身规律。展望后市，有色金属后市区间震荡的概率比较大。

　美元和金属冰火两重天

　今年7月以来，美元指数奏起了昂扬的进行曲。自7月1日触及阶段底部的79.740起，美元指数在51个交易日内累计上涨了5.47%。9月9日，该指数更是一度上探至84.519。

　然而，就在美元指数触及14个月新高之际，本周二金属期货却大幅下挫。据中国证券报记者统计，9月9日，伦镍指数下跌了5.37%，伦锌指数下跌了3.32%，伦铅指数下跌了3%，伦铜和伦锡指数也有近2%的跌幅。

　其实，不仅昨天，在近一段时间内，金属期货总体表现较为低迷。自8月1日起，伦锡指数在27个交易日内累计下跌了8.09%；而7月29日以来，伦铅指数也在30个交易日内下挫了7.18%。

　当美元指数高歌猛进之时，金属期货却步履蹒跚。难道美元指数和有色金属之间存在着跷跷板效应，美元指数上扬拖累了有色金属吗？

　“美元大幅走强是一个引子，之前包括煤焦钢、橡胶在内的工业品跌幅较大，有色金属难以独善其身。”华联期货分析师孙晓琴指出。

　南华期货研究所高级总监曹扬慧也表示，对于近期有色金属下跌行情，美元走强只是一部分原因，更多原因还是来源于有色金属自身。前期市场炒作的供应问题没有兑现，市场情绪转向悲观，价格因此而受到打压。

　跷跷板效应是否存在

　对于美元指数为何在近期走强，市场人士普遍认为，内因和外因都有促进作用。曹扬慧指出，内因方面，美国经济数据好转，美国国债收益率不断上升，市场对美联储加息预期增强，导致美元走强。而外因方面，美元指数的主要构成货币近期疲弱，不仅欧元下跌，日元、澳元、英镑等也都有不同程度下跌，从而导致美元指数不断走强。

　“就业数据显示，美国当周初次申请失业金人数近期一直维持在30万人左右，一般认为，该数值在40万人以内说明就业情况尚可。上个月非农就业数据虽略有回升，但总体向好。同时，美国的房地产市场出现复苏的迹象。”兴证期货分析师李文婧也认为，美国经济好转有助于美元指数走强。

　从历史经验看，美元和有色金属之间是否存在跷跷板效应呢？

　曹扬慧表示，强美元在某一阶段确实可能打压大宗商品价格，由于国际市场上大宗商品普遍以美元定价，当美元强势时，单位美元所代表的价值升高。如果大宗商品名义价格不变，其实际价值就更为昂贵，如果缺乏内在原因，这种被动升值难以持续，所以商品名义价格会下跌。

　不过，这种反向关系并非任何时候都成立，在大部分的时间内大宗商品的运行有其自身规律，当经济状况好转，市场需求旺盛，很可能出现美元与大宗商品同涨局面，反之可能出现美元与商品同跌局面。这些情况在历史上都多次出现，尤其是2008年以后较为频繁。

　“中长期看，美元指数与大宗商品的价格呈现负相关，但短期来看，二者走势并不是稳定的反向关系。”李文婧指出。

　有色金属或区间震荡

　既然美元跷跷板效应并不直接决定商品价格走势，那么展望后市，有色金属等大宗商品的投资者需要关注哪些因素呢？

　孙晓琴指出，影响有色金属走势的因素主要包括三方面。首先，美联储会否提前加息；其次，本周后期陆续公布的8月中国经济数据如何，会否出台稳增长政策？再次，随着金九银十传统旺季到来，下游需求能否有所改善。

　“有色金属后市区间震荡的概率比较大。首先，宏观方面波澜不惊，前期炒作的供应端问题基本都没有兑现，这使得金属价格难以有继续向上的动力。不过，目前的市场状况也不支持价格再度大幅下挫。”曹扬慧说。

　不过，光大期货分析师李琦指出，当前国内经济有复苏迹象，而全球量化宽松和国内定向宽松仍将延续，或将利多有色金属价格。锌、镍两个品种面临更进一步的供应问题，表现或相对较强。

　新华社图片 合成/刘海洋