□兴业证券 张忆东
本轮反弹行情从7月逼空式反弹,到8月蓄势震荡并保持住了多头氛围。预计在沪港通等因素作用下,在“蓄势”震荡后,大盘有望再次冲高,并将上演“金九银十”行情。
“金九银十”行情料上演
“金九银十”行情的驱动力是改革和转型,特别是“沪港通”等有望给予A股市场较大提振。一方面,中央全面深化改革领导小组第四次会议强调,处理好改革与相关法律立改废的关系,及时解决实施中的矛盾问题,力争把改革任务做实。这让投资者对改革、转型的预期进一步提升。相应地,改革、转型、创新相关的最新政策不断地推动新的股市热点,比如,军工、科技创新、国企改革。
另一方面,A股可作为海外资金寻求风险分散及多元化配置的良好标的。首先,中国的经济现有格局和未来的预期好于欧洲、日本等,人民币对美元即期汇率周升值97基点到6.1432,港币持续强势,而市盈率(TTM)9.6倍的上证综指的确是估值洼地。其次,欧洲资金有望驻扎香港参与“沪港通”,因欧洲经济低迷而乌克兰危机在寒冷的天气来临之前或难缓解。最后,海外的中资企业以及当前香港9500亿离岸人民币存量仍有返回内地逐利的动力。
因此虽然未来两个月,短期经济波动和“稳增长”政策对行情的影响将弱化,但改革和转型的因素对于股市的影响将更显著。一方面,从上市公司的季报可以看到,改革和转型的成效正在逐渐得到微观数据的证实;另一方面,9月份宏观数据不会比7、8月更差。
除此之外,市场面临的资金面风险不大,申购新股带来的扰动对股市的影响越来越小。8月22日-29日,由于月末资金面紧张,央行加大了资金投放,正回购到期650亿,央行正回购200亿,实际净投放450亿元;具有指标性的3个月SHIBOR下降1bp到4.67%,10年期国债收益率下降2bp到4.24%。9月1日-5日正回购到期量400亿元。另外,股市资金面在“打新”扰动之后重归宽松,客户保证金余额维持在近8000亿元的高位;融资净买入额208.99亿元,融资融券余额5217.51亿元,都创历史新高;交易账户占比也持续提升。
围绕经济转型三主线布局
虽然大盘有望在蓄势后再度冲高,但短期内市场震荡格局仍将延续,投资者可保持好攻击节奏,灵活实施运动战,积小胜为大胜。逆向思维博弈传统大盘股,产业思路优选成长股,人少的地方找大机会。
首先,传统周期性产业的“新故事”,重点淘金非银金融、农业、装备制造、地产、稀土、化工等行业。原因有三:其一,股价里已隐含了悲观预期,做空的风险大;其二,有新故事可以作为催化剂,包括国企改革、沪港通、京津冀等可以提升估值;其三,行业基本面的改变,龙头企业在经济转型阶段“赢家通吃”、并购重组,或者行业景气拐点出现等。
其次,新兴产业的“新变化”,不断寻找新的进攻方向,建议短期博弈军工股,中期继续增持清洁能源、环保等。一是军工、新能源汽车、信息安全等二季度开始持续活跃的热门板块整体估值偏贵,但是行业成长前景好,加上政策利多频出,因此深受投资者追捧;二是中报增长较快而同时今年较充分调整以消化估值压力的,2014年二季度增长较快的新兴行业,包括通信设备、增值服务、半导体、计算机软件、电站设备、电子设备、传媒等;三是清洁能源和环保可继续增持。
最后,耐心布局“新蓝筹”,淘金中大盘成长股,即今年股价盘整消耗估值压力、行业持续成长、流动市值在100亿元以上的细分行业龙头。考虑到短期依然是30亿市值的小盘横行的阶段,“新蓝筹”短期未必有相对收益,但四季度“沪港通、估值切换”有望成为“新蓝筹”行情的催化剂。从沪港通来看,对于基本面至上的海外投资者更偏好作为行业龙头的绩优股,包括消费股、医药股、互联网金融、新能源、受益于物联网的TMT及其他制造业。