北京城建（600266）

　定增圆满完成

　发展加速可期

　北京城建8月29日晚间发布的2014年半年报显示，2014年上半年公司实现收入31.58亿元，同比增长14.60%；上半年实现净利润1.86亿元。

　国泰君安证券表示，公司于今年8月完成定增，共发行5亿股，其中大股东认购5000万股，募集资金净额为38.2亿元；实际发行价为7.8元，较底价有9%的溢价，彰显股东对公司的看好。再融资一方面可为公司提供资金，加速公司发展；另一方面，公司资产负债率从76%下降到69%，从而为公司提供进一步加杠杆空间。

　国泰君安还指出，公司目前已获得动感花园项目二级开发权；在北京南二环有近100万方望坛棚改项目。此外，公司持有国信证券4.9%股本，账面额为1.27亿元，而对应国信账面净资产10亿元，远高于账面值。据证监会网站，国信证券在8月28日进行了预披露更新，预计上市进程加速。由于公司再融资圆满完成，再加上棚改支持政策和国信上市有助推动公司价值进一步显性化，国泰君安维持“增持”评级。

　均胜电子（600699）

　中报业绩符合预期

　中外整合效果初现

　均胜电子8月29日晚间发布的2014年半年报显示，今年上半年公司实现销售收入33.82亿元，同比增加20.29%；实现归属上市公司股东净利润1.57亿元，同比增加33.62%；实现扣非后净利润1.44亿元，同比增加27.43%。

　瑞银证券指出，从季节性来看，2013年公司上半年实现收入占全年46%，2014年公司实现70亿元的销售收入或将是大概率事件。汽车电子今年上半年实现收入21.4亿元，同比增加17.4%，毛利率提升至19.9%，中德间产业链优化的逻辑得到进一步验证；新能源动力控制系统业务实现收入1.4亿元，同比大增354%，主要由于本期新能源汽车和其他电池领域对BMS需求的加大，以及涡轮增压系统的放量所致。同时，公司机器人业务实现销售收入1.2亿元，毛利提升至18.5%。

　瑞银证券表示，中德合作研发的产品得到高端用户认可。预计普瑞均胜今年有望实现收入4亿元。公司通过中德整合，在提升产品质量和实现销售收入的同时，也将技术牢牢掌握在自己的手中。公司在业界首次推出新型空调系统，现已获得奥迪高端车型的订单。未来普瑞和IMA自动化技术有望加大公司国内该业务的布局。瑞银证券给予“买入”评级。

　伊利股份(600887)

　“中考”再交靓丽成绩

　收入增速有望进一步提升

　伊利股份8月29日发布的2014年中报显示，公司上半年实现营业收入272.86亿元，同比增长13.59%，归属上市公司净利润22.93亿元，同比增长31.93%，扣非后净利润20.91亿元，同比增长91.05%。

　申银万国指出，首先，整体来看，公司中报超预期的业绩是收入增速和毛利率提升、费用率下降共同作用的结果。受到产品结构优化和成本下降共同提升毛利率的带动，预计下半年业绩提升会更加明显。由于今年上半年原奶价格趋势性向下，在国内外奶价联动性增强的背景下，预计下半年原奶价格仍会继续回落。尤其需要注意的是，去年原奶价格前低后高，产品价格前低后高，今年原奶价格前高后低，预计下半年毛利率同比提升的弹性会更大。

　其次，公司高端产品占比有望从去年35%提升到今年的40%，其中“金典”同比增长约50%，维尼熊儿童奶、每益添乳酸菌饮料、畅轻酸奶、安慕希常温酸奶新品销售势头良好，将是未来两三年内的新增长点。最后，公司渠道库存在4、5月份已充分消化，二季度末已经恢复到正常水平，随着明星产品的放量和新产品持续推出，二季度收入增速明显恢复。随着进入三季度的旺季，收入增速有望进一步提升。鉴于公司受益于业绩高增长、沪港通提升估值的双重利好，申银万国维持“买入”评级。