周末特稿

　□本报记者 万晶

　1070万股、30万股、30万股。泽熙投资的“大本营”——国泰君安上海打浦路营业部8月共接下1130万股明牌珠宝，接盘价分别达24.37元、23.50元，减持方正是明牌珠宝实际控制人虞阿五、虞兔良家族。

　已经在去年四季度低位大举介入明牌珠宝的“私募一哥”徐翔，会否就是这位高价接盘者？其中有何隐情？

　据知情人透露，股东减持的诡异戏码背后，往往存在股东、中间人、私募游资等资本玩家打造的“利益链”，其中不乏“秘密协定”，最终大小非与私募都能赚得盆满钵满。不过，其中很多运作手法游走于法律与监管的边缘地带。

　诡异高位接盘

　明牌珠宝实际控制人虞阿五、虞兔良家族的减持大戏已上演近一个月。8月6日，大宗交易平台上，虞阿五、虞兔良的全资公司永盛国际通过财通证券绍兴人民中路营业部减持1200万股明牌珠宝，国泰君安上海打浦路营业部揽下1100万股，海通证券上海四川南路证券营业部揽下100万股，成交价均为24.37元。8月13日，上述减持席位再抛1200万股，国泰君安上海打浦路营业部接下30万股，海通证券上海四川南路证券营业部也同时接下1170万股，成交价同为23.50元。

　“私募圈都知道，国泰君安上海打浦路营业部是泽熙投资的常用席位。同时接盘、协议价格相同，海通证券上海四川南路证券营业部很可能是关联席位。分散接盘或为了方便二级市场悄悄转手。”熟知上海私募圈内情的知名券商投资经理王欣（化名）说。

　之后几天，海通证券上海四川南路证券营业部又接下该席位抛售的数百万股。王欣表示，接盘者不会做亏本买卖，肯在高位接下大股东的“货”，显然“交情”不浅。

　“今年4月22日是原始股东解禁的日子，4月25日虞阿五、虞兔良就宣布了减持计划。”王欣说，去年四季度泽熙在低位大举介入，首次现身明牌珠宝前十大流通股东，旗下的泽熙4期、6期和龙信基金通1号合计持有731.52万股。

　明牌珠宝去年10月8日股价只有14.09元，之后股价快速拉升，至今年6月最高涨到29.19元，而今复权价在24元左右。王欣估算，泽熙去年四季度的建仓获利应有数千万元。

　与大股东之间的这种“巧合”并非个案。去年二季度，泽熙旗下的龙信基金通1号成为向日葵的第五大流通股股东。去年9月开始，向日葵实际控制人减持套现10亿元，国泰君安上海打浦路营业部正是接盘主力。在乐通股份的大股东减持中，也有类似戏码上演。

　金牛点牛

　（002581）万昌科技：本周涨幅61.09%。拟收购北大之路100%股权。北大之路主打细胞因子药物、抗病毒等生物医药的研发、生产和销售。

　（603099）长白山：本周涨幅61.01%。近期上市新股较少，故备受炒新资金追捧。募集资金投资项目属重资产，投产后将产生巨额折旧费。

　（600576）万好万家：本周涨幅58.75%。将收购兆讯传媒等资产，有望切入影视动漫产业领域，这是热钱竞相追捧的产业。

　（300317）珈伟股份：本周涨幅52.02%。筹划收购江苏华源100%股权。江苏华源是国内领先的光伏电站EPC总承包商和光伏电站系统集成商。

　（002569）步森股份：本周涨幅46.47%。以41.7亿元巨资收购康华农业100%股权。康华农业主业为农作物种植以及自产优质稻谷等农产品销售。

　（601579）会稽山：本周涨幅46.39%。绍兴黄酒龙头企业之一，但黄酒的消费区域一直局限于江浙，难以向全国拓展。

　（600634）中技控股：本周涨幅43.56%。收购点点公司与儒意影业100%股权。点点公司是我国排名靠前的模拟类游戏公司。

　（000711）天伦置业：本周涨幅42.4%。收购专业通信技术服务商远江信息100%股权，助力公司向通信产业转型。

　漫画 张骊浔

　（下转06版）

　上接01版

　“这是大股东通过资本运作进行减持的常见玩法。减持前数月，大股东与私募达成默契，由私募在低价买入，接着上市公司不断释放各种利好，诸如跨界转型、对外并购、释放业绩等，股价拉升之后大股东在高位减持，私募通过大宗交易接盘，公司继续释放利好，稳住股价以便私募在二级市场悄悄卖掉。如此一来，私募在股价上涨中大赚一笔，大股东顺利实现减持。”一位经常参与大宗交易的私募基金经理分析，明牌珠宝的减持故事最重要的主角是虞阿五、虞兔良。

　曝利好掩护减持

　在实际控制人减持前，明牌珠宝准备了数单重大利好。

　“半年报公布之前的6月24日，明牌珠宝就披露了分配预案，虞阿五、虞兔良控制的大股东日月集团提出每10股转增12股的方案。在此之前，明牌珠宝从来没有进行过股份送转。”王欣表示，高送转成为刺激股价的利器，更为虞氏父子之后的减持省下大笔税款。根据财政部规定，首次公开发行的限售股，在解禁日之后进行的送转股不算作限售股，不予征税。

　8月2日，明牌珠宝发布了业绩惊人的半年报，实现净利润1.5亿元，同比增长380.46%。“明牌珠宝的净利润增速是同行其他公司的数倍，前几年公司净利润同比增速只有15%左右，公司解释是受益于套期保值业务及存货成本的走低。”王欣说，在虞氏父子减持前夕，释放出如此惊人业绩，可谓用心良苦。

　不仅如此，明牌珠宝还宣布开展珠宝在线教育，而在线教育正是A股市场最热门的概念之一。中金公司分析师郭睿认为，中报高分红及涉足珠宝在线教育有望成为明牌珠宝股价的短期催化剂，并上调目标价至27.79元。

　整个8月，虞氏父子控制的3家公司共减持明牌珠宝3600万股，套现金额达8.68亿元，这还不包括家族其他成员减持的股份。

　与大股东之间的这种“巧合”并非个案。去年二季度，泽熙旗下的龙信基金通1号成为向日葵的第五大流通股股东。随后，向日葵连续爆出利好，业绩扭亏为盈，与国外企业签订合同，又在最热门的上海自贸区设立公司。原始股份解禁之后，向日葵进行了10股转增12股。去年9月开始，实际控制人吴建龙及一致行动人通过大宗交易合计减持4.4亿股，套现10亿元，泽熙的“大本营”国泰君安上海打浦路营业部正是接盘主力。在乐通股份的大股东减持中，也有类似戏码上演。

　资本玩家隐秘利益链

　“市场上有一批私募专门配合大股东减持，将大宗交易和二级市场结合起来。”上海某从事大宗交易的投资公司总经理周闻介绍，大股东要想高位减持，得与私募进行一番勾兑。首先是请私募掏出资金逐步建仓，大股东和上市公司出台利好，私募进行盘面运作将股价炒高，到达满意价位后，大股东通过大宗交易将股份倒给私募。这样，私募既可以获得股价上涨的巨大收益，又可以通过大宗交易折价，获得小幅的套利回报。

　周闻透露，为了能让私募在高位接盘后顺利在二级市场卖掉，大股东要继续配合。当很多上市公司大股东宣布“我要减持”，二级市场股价就开始凌厉上攻，越减持股价越涨，等到减持得差不多股价就到顶了。

　还有更隐晦的模式是在利好发布前，大股东就按较低的约定价格将股份转给私募代持，随后双方联手运作，股价炒高后私募再将股份抛出。这种合作模式可以大幅避税，但私募需按照一定比例返还给大股东部分收益。

　上海一位资深股民廖放说，有些投资者干脆专找有原始股解禁和减持预期的上市公司，“赌”背后的抬价概念。

　不过这种联手运作手法游走于法律与监管的边缘，稍有不慎即有触及内幕交易、操纵股价的风险。周闻说，如果大股东在上市公司利好消息公布之前透露给私募，就有触及内幕交易的可能。有些大股东与私募之间通过大宗交易的对倒和代持，减持期间二级市场股价异动，还可能存在利益输送、操纵股价及偷逃税款的嫌疑。

　在大股东与私募“秘密协定”无据可查的情况下，有专家建议，可从细化大宗交易信息披露入手，将买卖方信息细化到实际买卖的机构和个人，交易双方信息得到公开，有利于避免一些灰色操作手法。