■ 谈股论金

　□晓旦

　8月21日公布的汇丰中国制造业PMI预览值大幅回落至50.3，创3个月新低，远差于预期。其中，产出指数和新订单指数均告下滑。这一利空消息在本周进一步发酵，从本周一开始，深圳和上海的股票指数开始脱离本次的上升轨道向下调整。期间伴随着微刺激政策有望加强以稳定增长的预期，使得股指在下跌过程中得到一些支撑。但是，由于还有一些利空消息不利于股指，例如8月28日、29日进入新股密集申购期，市场担心资金出现分流；时间进入8月末，这一般是A股资金紧缺期，8月28日交易所的国债回购利率曾大幅飙升，一天期限的国债回购利率截至收盘大涨3197.45%，报收45.175%，其他期限品种也随之大涨，2天国债回购利率大涨192%，人们对市场的流动性进一步担忧。而蓝筹股的不作为，也动摇了市场的持股信心。

　从市场的这次上升过程看，7月汇丰中国制造业PMI预览值的大幅跳升，是本次上升过程的直接导火索，而沪港通引发的改革预期，成为行情上涨的助推动力。

　现在从全球视角看，美股的三大股指还在继续反弹，标普500指数和纳斯达克指数不断创出新高。美国经济数据保持靓丽，房地产数据整体好于预期，显示美国房地产投资有明显增长；新屋开工、营建许可总数、成屋销售总数都好于预期。

　在制造业方面。8月美国的Markit制造业PMI初值为58，较前值增长2.2个百分点，显示美国制造业强劲复苏。

　就业市场方面，美国上周当周初请失业金人数为29.8万人，低于前值1.4万人，表明就业市场持续好转。当前，美国投资、制造业及就业市场保持全面复苏态势，这使得市场对美国加息的预期不断升温。

　美国经济的复苏将会带动中国外贸出口的复苏与增长，使得中国经济增长获得动力，但是环球直接投资资金回流美国的意愿也会增强。最近的数据表明，7月外商实际在国内的直接投资年率下降17%，大幅低于前值+0.2%及预期+0.8%，显示7月外资直接投资中国的热情大幅减退。

　再联系到沪港通，外资借资本市场“沪港通”通道进入内地市场的可能性究竟有多大，仍是未知数。

　8月首个重要经济数据大幅走低，再加上7月经济数据所显示的宏观、金融指标集体减速，令当前中国经济复苏的延续性面临考验。新股发行，也会制约市场的信心转向正面。从未来一段时间看，一是股票市场的蓝筹股的估值仍然还处在较低的估值空间；二是市场对再次产生刺激政策加码的预期，在对股市起支撑作用。预期股市还会向下调整3%左右的幅度，以待经济数据提供支撑。