□本报记者 刘兴龙

　在保持整体业绩平稳增长的表象之下，A股上市公司受国内经济增速放缓的影响逐渐显现。今年上半年，非金融类公司的经营现金流量净额近三年来出现首次下滑，房地产、建筑装饰现金流日趋紧张，商业贸易在电商蓬勃发展的竞争之下罕见地出现了经营现金流净额为负。

　14410.29亿元，这是已披露中报的A股上市公司经营现金流量净额合计数，较2013年同期增长了130%。如果以此认为上市公司经营状况得到巨大改善就大错特错了。事实上，银行、券商、信托等金融类公司的贡献占据了绝大部分。如果剔除金融类上市公司，那么A股公司今年上半年的经营现金流量净额仅为2457.87亿元，较2013年同期的2748.91亿元下降了10.59%。这是自2012年上半年以来首次出现非金融公司经营现金流量净额同比下滑。

　在经济下滑的压力之下，资金大量流向了银行、信托等金融机构，而房地产、公用事业、交通运输、汽车等实业领域的现金流趋于紧张或增幅较低。A股上市公司的流动性变化恰恰反映了这一现状。银行上半年经营现金流净额高达9689.59亿元，券商、信托等非银行类金融公司净额也达到2262.83亿元，二者合计超过万亿元，是从事实体经营的上市公司净额的逾四倍。

　房地产、建筑装饰无疑是上半年现金流最为紧张的领域。上半年，房地产行业上市公司经营现金流量净额为-1020.61亿元，较去年同期下降88.85%。与此同时，房地产公司的存货总额攀升至19603.69亿元，较去年同期增长了24%。在销量下降、需求不足的背景下，存货不断增加必然会进一步加剧房地产企业的资金压力。同时，作为关联产业的建筑装饰行业也不容乐观，上半年经营现金流量净额为-610.04亿元，较去年同期的-301.86亿元大幅下降。

　一直被看作“现金奶牛”的商业贸易，如今也出现了现金流危机的苗头。商业贸易公司今年6月末货币资金合计1118.66亿元，较2013年同期增长了约10%。然而，账面现金的增加只不过是一种假象，在各类电商的冲击之下，商业贸易行业的生存环境早已发生了巨大的变化。上半年，商业贸易公司经营现金流量净额为-19.17亿元，而去年同期为74.95亿元，这表明依靠货物流转销售盈利的模式正在受到冲击；投资现金流量净额为-113.72亿元，而去年同期为-152.99亿元，这表明商业贸易行业的网店拓展脚步有所放缓。

　总体来看，医药、农林牧渔等非周期行业，以及家用电器、通信等存在消费升级需求的行业都实现了现金流的稳定增长。不过，经济增速下滑的“寒流”让多数实体产业感受到了寒意，A股公司逐渐显现的现金流危机不容忽视。