瑞银证券中国研究副主管陈李27日在上海表示，随着沪港通的实施，以及QFII和RQFII的增仓，预计在明年年底，所有外国投资者持股的市值可以达到8500亿元至9000亿元的水平，将占到A股全部自由流通市值的8%至9%。

　陈李表示，目前整个QFII可投资的规模实际上可以达到4000亿元-4200亿元左右，但现在只用了2000多亿元，未来QFII的仓位可以提高到80%或者更高。RQFII的额度现在大约是2500亿元，其中用在股票上的可能只有600多亿元。如果计算上沪港通的3000亿元，粗略估算，到2015年年底，如果QFII仓位增加到80%，RQFII额度用完，加上沪港通的3000亿元用足，所有外国投资者持股的市值可以达到8500亿元-9000亿元的水平。而目前全部公募基金的持股市值是1.13万亿元，所以外资持股规模将相当于全部公募基金持股的75%，相当于全部自由流通市值的8%-9%。

　陈李认为，如果不远的将来海外投资人持有市值达到这一水平，将具有明显的价格影响力。初期额度使用会很快，开始使用额度最积极的是QFII，特别是QFII的换仓动作会导致沪港通初期带给深圳增量资金。沪港通启动之后，在投资风格和投资理念以及交易结构的变化上，会对市场价格、价值带来很大影响，大盘股占整个市场交易的比重会有趋势性的缓慢上升，大盘股和小盘股的价差及估值差异会慢慢缩小。

　瑞银认为，未来外国资本持有的股票会更集中一些，虽然也有一些海外资本可能会喜欢小型股、成长股，但近两年A股激烈的风格变化，并没有改变QFII持股的原则和规则，未来进入的海外资本仍然会相对集中在一些大型股票上面。

　陈李认为，QFII和沪港通是有本质差异的。一方面，沪港通“先到先得”，公开透明，对每个人都是平等的；另一方面，QFII进出都较为困难，沪港通则比QFII方便快捷得多。在便利性、平等性、包容度上面，沪港通远远高于QFII。外资会更加喜欢通过沪港通的形式进入A股市场。

　但短期来看，陈李认为，新进入资金的规模不一定如我们想象的那么大，因为在交易细节方面还有很多困难和技术难题，比如交易时差、不能裸卖空、投资范围有差异以及资本利得税还未明确等。（朱茵）