□长城证券 张勇

　大盘上周继续维持高位震荡，周K线连收六阳，强势特征明显。8月以来连续三周呈现红周一、黑周四、红周五规律，这规律既包含着政策预期，也有新股申购、周末因素等因素影响。在主板略显疲态的同时，创业板再次执掌领涨大旗，全周大涨4.97%，剑指历史新高1571点。笔者认为，7月数据不佳导致周期蓝筹暂时承压，主题投资在经历了业绩考验后重新受到市场青睐，预计大盘短期保持高位震荡，创业板继续领跑市场。具体分析如下：

　首先，经济复苏过程有所反复，数据不佳导致蓝筹股承压，未来政策继续出手稳增长。从8月中旬开始陆续公布了7月系列经济数据，无论是工业增加值，还是发电量数据，均显示经济下行压力仍然存在。与此同时，信贷数据也都大大低于市场预期，社融规模创出近年来新低。从经济领先指标看，21日发布的8月汇丰中国PMI初值大幅低于市场预期，结束了此前连续4个月的升势，大幅下降到50.3，为3个月来新低。从细分数据看，新订单指数和新出口订单指数增长均大幅放缓，回落幅度分别为2个百分点和1.2个百分点；8月产出指数初值跌至51.3，亦创3个月新低；采购价格指数和产出价格指数同时收缩；就业指数再度走弱，继续处于荣枯水平下方。7月经济数据以及8月汇丰PMI指数均表明中国经济复苏的势头并不稳固，在产能过剩严重、内需不足、房地产步入调整期等多重不利因素影响下，经济出现反复在所难免。在系列稳增长措施后，从二季度开始经济呈现复苏迹象，但是由于政策并未实施大规模量化宽松，同时房地产行业步入下行周期，经济在7、8月份出现回落仍属正常。鉴于未来维持全年经济增长7.5%的总体目标不变，稳增长的措施仍然可以期待，定向宽松货币政策甚至降息都在可选政策手段之内。从市场表现看，蓝筹股受到不佳经济数据影响较大，呈现滞涨，预计下轮上涨的重要催化剂就是经济数据再度向上。

　第二，中报业绩风险释放完毕，国企改革、资产并购重组提速催生主题投资行情，创业板短期领跑市场。8月即将过去，中报也将接近尾声，市场最为担心的中报业绩风险大部分已经释放。截至8月8日沪深两市合计有395家上市公司公布了2014年半年报，累计实现主营业务收入8094.17亿元，较上年同期的7507.19亿元增长7.82%；累计实现净利润514.31亿元，较上年同期432.88亿元增长了18.81%。其中，140家公司净利润同比下降，255家公司净利润同比增长。整体来看，目前已公布半年报的上市公司经营业绩较为良好，年初以来，部分成长股股价大幅回落，部分因素也是对中报业绩的担心。如今半年报已过，成长股中报风险绝大部分释放完毕。大盘在2200点上方市场风格再次发生切换，二八转向八二，与国企改革与资产并购重组提速有关。截至8月18日，A股市场共有228只个股停牌，其中沪市66家，深市162家，占据了可交易A股的9%。资产重组往往采用定增等方式收购TMT、新能源等新兴产业，传统加转型模式引发了市场的追捧热情，百圆裤业复牌后出现7个涨停，股价翻倍；北生药业复牌后几乎8个涨停，金刚玻璃复牌后出现5个涨停。如此火爆的重组股行情堪比大牛市并不过分，短期暴富效应也激发了更多的场外资金入场，推动了重组股行情进一步火爆。

　目前推动市场上涨的主要是双轮驱动，经济复苏推动周期蓝筹上涨、国企改革重组并购推动题材升温，两大车轮轮流启动，推动市场稳步上行。据此判断，大盘短期在2200点上方强势震荡，蓝筹股由于经济数据不达预期，暂时表现疲软，煤飞色舞行情降温。与此同时，题材股成为近期的主流热点，机会多多。预计创业板指数具备了挑战历史新高的能力，领跑市场。

　在投资策略上，建议满仓持股、以静制动。面对如此频繁地热点切换，以及令人眼花缭乱的明星股星光闪耀，对投资者最大的要求并非是对热点的预测把握能力，而是考验持股的定力，要耐得住寂寞。从历史经验看，一轮大行情最大受益者并非短期炒家，而是从底部一直持股到最后的忍者。在具体资产配置上，继续建议混搭策略。半仓配置券商、汽车等周期蓝筹，半仓配置节能环保、新能源汽车、文化传媒、互联网金融。