□本报实习记者 叶斯琦

　进入5月以来，美国期货市场的棉花、大豆、小麦等品种相继达到阶段高位，旋即又踏上了绵绵下行路。作为农产品的一员，美国玉米期货亦难逃熊途，近三个月的累计跌幅高达28.42%。

　“从时间点上看，美国农业部的报告是各品种走出同一弱势节奏的原因。”接受中国证券报记者采访的业内人士指出，5月美国农业部（USDA）发布报告，对新年度农作物的产量、需求等情况做出预期，报告显示农产品整体供需平衡情况不容乐观，令期货价格承压。以玉米为例，USDA报告指出，2014年度玉米种植面积预估值达到历史新高，6月末的季度报告又显示库存意外增加，致使玉米期价连连下跌。如果未来玉米需求有所改善，期价可能走出盘跌局面，开启修复行情。

　玉米期货下跌28.42%

　5月以来，美国芝加哥期货交易所（CBOT）玉米期货合约“阴雨绵绵”。8月4日，美国玉米指数收于368.2美分/蒲式耳，较5月9日的阶段高点已累计下跌28.42%。

　“美国玉米旧作库存高于市场预期，同时产区近乎完美的天气推高了玉米丰产预期，这是压制美国玉米期价的主要原因。”华泰长城期货分析师范红军认为。

　南华期货分析师何琳指出，5月美国农业部供需报告中给出2014年度的面积预估值达到历史新高后，玉米期价便走入绵绵下跌的行情。不仅如此，美国农业部6月末的季度库存报告也意外增加，这对基本面原本不佳的玉米期价而言无疑是雪上加霜。

　同时，美国玉米自播种以来天气持续良好，美国玉米优良率一直处于历史高位。中粮期货研究员孟金辉告诉记者，今年美国玉米单产达到创纪录的170蒲式耳/英亩以上，当前大多数美国公司都在分析这一情况对后市的影响。同时，美国玉米种植面积虽较去年有所下降，但仍处于历史第4高位，结转库存巨大。

　美国农业部近期发布的数据显示，6月初美国玉米库存达到38.5亿蒲式耳，相当于9775万吨，高于分析师在报告出台前所预期的37.22亿蒲式耳。

　值得注意的是，进入8月以来，美国玉米期货有所企稳。8月的前4个交易日，主力合约累计上涨了1.96%。有市场人士表示，由于之前俄罗斯宣布禁止进口对俄罗斯制裁国家的农产品，此举提升了市场的不确定性，并引发空头回补反弹。俄罗斯是主要小麦出口国，小麦期货率先止跌走好。按照谷物同步的节奏，玉米有技术反弹的需求，因此跟随了小麦期货的升势。

　孟金辉认为，数据显示，今年7月降雨量不及正常量的65%，同时天气预报显示，8月降雨量也许不及预期，因此价格有所回升，这也是玉米期价近期反弹的原因之一。

　美报告开启农产品弱势节奏

　进入5月以来，外盘农产品期货进入普跌状态。除玉米外，棉花、大豆、小麦等品种，均在5月达到阶段高位之后开启了一波下行行情。为什么外盘农产品5月以来不约而同地走弱呢？

　“5月，美国农业部发布报告，对新年度农作物的产量、需求等情况做出预期。报告显示农产品整体的基本面情况令期价承压。从时间点上看，美国农业部报告是各品种走出相同弱势节奏的原因。”何琳说。

　孟金辉也表示，2014年年初，由于乌克兰局势紧张，对冲基金认为粮食价格将走高，因此增加小麦、玉米等部分农产品净多头头寸，美国的基金在农产品中持仓居高不下。自5月开始，市场意识到美国农产品将迎大丰收，对冲基金才开始大举削减多头持仓。

　美国商品期货交易委员会（CFTC）最新报告显示，截至7月29日当周，对冲基金及其他大型投机客持有的CBOT玉米期货净多头头寸减少20604手至65780手，为连续第三周下滑。其中，非商业多头持仓升至436737手，空头持仓升至370957手，总持仓增加41581手至1383027手。

　市场人士认为，自5月初以来，美国玉米期货空头持续增仓，而多头反击能力较弱——多空力量由当时的45万手对12万手，已转变成当前的43万手对37万手。因此，从期价走势来看，也是一路向下调整为主。

　对于美国玉米期货的后市表现，何琳认为，美玉米可能出现超跌反弹，下半年的出口和饲料需求状况仍是主导因素。如果需求面有所改善，期价可能走出盘跌局面，开启修复行情。同时，如果美豆期货走强，也可能带动玉米出现协同上涨效应。

　“不过，值得注意的是，目前基金持有的多头头寸仍比较大，若出现极端情况，基金集中平掉其手中的多头头寸时，仍会对市场形成较大冲击。”孟金辉说。（本系列完）