□国都证券 孔文方

　本周市场冲高回落，震荡加剧；金融股、资源股成为推动股指上涨的绝对主力。全周上证指数上涨2.76%，创业板指数上涨3.12%；周K线双双收出带上影线的中阳线。

　正回购利率下行，资金面预期宽松。上周连续两次暂停正回购操作之后，周二央行进行了150亿元的28天期正回购操作；周四央行又进行了260亿元的14天期正回购操作，中标利率为3.70%，这是今年以来正回购中标利率首次下调。本周公开市场净回笼110亿元，这也是最近3个月首次实现单周净回笼。市场普遍预期下半年货币政策不会改变“定向宽松”的基调。

　经济数据有所好转，中央定调下半年经济。7月官方制造业PMI升至51.7，连续第五个月上升。多数机构认为，实体经济有望持续复苏，市场信心开始由悲观转向乐观。中央政治局会议定调下半年经济，更加注重定向调控，强调坚持把改革放在重中之重位置。市场预期多领域改革方案将密集出台。

　增量资金规模大小将决定市场反弹高度。从资金流向节奏看，周一增量资金出现中等规模净流入，上证指数跳空高开，收出中阳；周二开始，没有增量资金持续净流入迹象，市场高位震荡，以存量资金博弈为主；周五市场强行冲高，但后劲不足，尾盘跳水。全周沪市成交7736亿元，日均成交1547亿元，比前一周放大近50%。密切关注市场量能变化；若要走出中级反弹行情，关键是场外增量资金是否大规模进场。

下周趋势 看平

中线趋势 看平

下周区间 2130-2220

下周热点 金融股、资源股、国企改革

下周焦点 成交量