□东航金融 王婷婷

　近几个月来，混合型基金首次跑赢创业板指数，但略跑输上证指数与深证成指。数据显示，截至7月24日，316只混合型基金近一个月的算术平均净值增长率为1.15%，同期上证指数上涨3.24%，深证成指上涨2.87%，创业板指数下跌8.15%。

　近一个月，上证指数震荡上行，底部不断抬升，上升趋势较为明显，7月22日一根长阳线更是突破多条均线，在上破2100点后再次向2150点发起进攻。同期，创业板指却走出相反行情，继5月到7月初的一波小反弹后，获利了结意愿增强，7月初十多根小阴线将投资者乐观情绪浇灭，阶段底部不断承压下行，可见前期支撑位并不牢靠。

　与此同时，申万一级行业分类涨多跌少。具体来看，楼市政策松绑利好估值较低的房地产板块升11.18%，汽车、有色金属、钢铁板块均升逾8%，非银金融、农林牧渔分别涨超7%，国防军工、建筑材料、纺织服装均涨逾6%，交通运输、建筑装饰、电气设备分别升逾5%，化工、家用电器、采掘等涨幅均超3%。仅传媒、计算机、电子板块出现下跌，跌幅分别为8.19%、4.01%、2.54%。不难看出权重股集体走升，成长股逆势下行，上涨逻辑清晰，凡低估值、周期股都会受到资金青睐，而高估值、高成长股在业绩兑现期遭遇获利了结，风险释放期恐怕并未结束。

　数据显示，截至7月24日，316只开放式混合型基金近一个月平均表现为1.15%，灵活配置型基金拔得头筹。单位净值增长率排名第一的为华商大盘量化精选，升幅达10.2%。第二名为华商动态阿尔法，升幅达8.81%。第三名为中欧价值智选回报，升幅达7.91%。这三只基金的共性是持股风格偏价值型、平衡型，成长股较少涉及。

　4月份以来，中国政府陆续出台定向降准、扩大小微企业税收优惠，要求地方政府加大支出及加速基建建设在内的多条微刺激措施。此外，从刚刚出炉的7月汇丰制造业PMI数据创18个月新高来看，经济回暖趋势确实日趋明朗。再加上全国46个限购城市中近一半以上城市对限购政策进行不同程度调整，对楼市崩盘的恐慌情绪近期也略有缓和。基于政府对稳增长的坚定决心，定向微调的政策在必要之时仍有望以多种形式登场，令市场出现系统性风险的概率大大降低。

　近一个月来，每逢创业板调整之际，场内存量资金避险需求上升，因此，相对安全的低估蓝筹品种是投资首选。小盘股的破位下行意味着后市下行风险仍存，存量资金除了打新炒新外，继续流向主板低估蓝筹品种概率偏大。近几日价量配合主板指数上涨日K线堪称完美，但随后继续上行需有更大的量来支撑方可完成。如果无量配合，资金可能在政策引导下在主板各低估值板块中来回游走。

　前几个月我们推荐投资者将灵活性、稳健型、保本型基金搭配购买，从而在指数盘整期间获得比较安全的收益，例如：光大动态优选（5.97%）、中海蓝筹配置（5.57%）、富国天成红利（3.98%），东方增长中小盘（1.78%）、银河稳健混合基金（0.04%）、兴全保本（0.28%）、诺安保本混合基金（0.5%）、泰信优势增长（0%），除了多只保本基金表现较为平平外，光大动态优选与中海蓝筹配置、富国天成红利均为我们争取更多获利机会，这与我们2014年整体投资风格重蓝筹、适度配置成长股相吻合。

　鉴于主板行情可期，量能配合难定，短期投资风格仍侧重价值股、平衡型个股，可在原有基础上加仓操作。再次推荐前期我们已经提到的光大动态优选，该基金针对宏观经济形势、大类资产预期收益率变化及证券估值三个层面的系统研究分析，制定科学合理的大类资产配置策略及股票、债券分类投资策略，确实在过往取得不俗成绩。其投资风格以大中盘平衡型个股为主，基金过往风险小于同类平均水平，业绩排名却平稳靠前，可见管理能力相当不俗。

　华商动态阿尔法是我们此次推荐的另外一只混基，通过量化模型筛选出具有高Alpha的股票，利用主动投资管理与数量化组合管理的有效结合，管理并提高组合的Alpha水平，在有效控制投资风险的同时，力争为投资者创造超越业绩基准的回报。该基金持股风格以大中盘平衡型个股为主，适当配置中盘价值型个股，与此次我们的投资逻辑相符。