既然跨界并购有部分“玩票”的成分，文化行业公司的并购重组行为是否都被认可？记者梳理影视公司的并购方背景和主营业务模式后发现，除去非文化类的公司跨界并购外，其他的并购案例可分为两类：第一类买方是文化产业内的公司，它们主业经营较稳定，并购的主要动因不外乎是为了实现协同效应。比如华策影视收购克顿传媒、华谊兄弟收购浙江常升和永乐影视。第二类是文化产业相关的公司，他们和文化沾边但严格意义上又不是文化产业的核心领域，以往经营的产品或服务附加值与利润率在不断走低，希望借助文化创意与内容的爆发性及带动力提高主业的附加值，最典型的例子就是粤传媒、博瑞传播等传统媒体公司通过并购换血转型游戏或广告公司；互动娱乐、姚记扑克等文化产品制造企业通过并购游戏和动漫打开新的市场完成战略转型。

　和君资本文化领域投资人布和认为，对于第一类企业，文化产业的协同效应很难体现在规模经济和流程、业务、结构的优化重组上，因为文化产品与创意团队的简单融合并不会使个性化的文化产品成本随着创作、生产、营销等规模的扩大而下降，文化产业模式和产品的快速复制其实一直是个伪命题，文化产业的并购重组更多是想通过整合不同的细分产业来实现，将同一个文化要素应用在多个领域并获得收益。“就是铺摊子、拼盘子，先圈定自己的势力范围。”而第二类企业，严格来讲是制造业，想要向上游内容产业转型也并非易事。

　同时，影视行业由于涉及意识形态领域，政策风险比其他行业更高。从上述影视公司收购案中，仅高金食品的借壳方印纪传媒为电影公司，其余收购标的多为电视剧公司。一位不愿具名的传媒行业分析人士坦言：“我也不知道最近为什么会有那么多公司收购电视剧公司。事实上，电视剧行业从去年年初开始就不景气了。”

　按照广电总局新颁布的“一剧两星”政策，自2015年1月1日起，一部电视剧最多只能同时在两家卫星频道黄金时间段播出，改变了目前实施的“一剧四星”政策。在业内人士看来，这一政策变化会对影视剧行业的制作、销售模式以及电视台、视频平台、演员以及制作方之间的竞争合作关系产生影响。“现在你去横店看看，很多剧组都消失了。这个政策对电视剧公司影响很大，特别是中小公司，减少上星频道就意味着卖不出去的风险增加。与其这样还不如提早停工或解散剧组。”一家电视剧公司高层对记者说。

　市场永远不缺接盘者。“把公司卖掉人还在，文化产业中的经营业绩和品牌效应其实很容易沉淀在公司和个人身上，并且经常更侧重于后者，这是由文化轻资产与高度依赖于个人的特征决定的。因此，有人出高价收购为何不卖？至于希望独立上市的公司，A股IPO排队企业众多，还不如趁现在直接并入上市公司，而且上市公司给出的价格大都优于市场上各类私募基金的价格。”布和分析。

　影视公司的心态也在发生微妙变化。在王冉看来，行业变得浮躁了。“今天不乏想做百年老店的影视公司，但眼见旁人兜里揣进了好几亿，自己也赶紧快步跑上套现的路途。3个月前有人开价5个亿他觉得还不错，但现在他觉得自己值15个亿，这几个月公司的业务和实际价值没有发生明显变化，但环境让他对自己价值的预期发生了变化。”