基金管理人：招商基金管理有限公司

　基金托管人：中国银行股份有限公司

　报告送出日期：2014年7月21日

　§1 重要提示

　基金管理人的董事会及董事保证本报告所载资料不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。

　基金托管人中国银行股份有限公司根据本基金合同规定，于2014年7月17日复核了本报告中的财务指标、净值表现和投资组合报告等内容，保证复核内容不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。

　基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利。

　基金的过往业绩并不代表其未来表现。投资有风险，投资者在作出投资决策前应仔细阅读本基金的招募说明书。

　本报告中财务资料未经审计。

　本报告期自2014年4月1日起至6月30日止。

　§2 基金产品概况

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　§3 主要财务指标和基金净值表现

　3.1 主要财务指标

　单位：人民币元

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　注：1、上述基金业绩指标不包括持有人认购或交易基金的各项费用，计入费用后实际收益水平要低于所列数字；

　2、本期已实现收益指基金本期利息收入、投资收益、其他收入（不含公允价值变动收益）扣除相关费用后的余额，本期利润为本期已实现收益加上本期公允价值变动收益。

　3.2 基金净值表现

　3.2.1 本报告期基金份额净值增长率及其与同期业绩比较基准收益率的比较

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　注：业绩比较基准收益率＝65％×上证180指数＋35％×中信标普国债指数，业绩比较基准在每个交易日实现再平衡。

　3.2.2 自基金合同生效以来基金累计净值增长率变动及其与同期业绩比较基准收益率变动的比较

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　注：根据基金合同第八条（三）投资范围及对象的规定：本基金投资股票的比例为35-80%, 投资债券和短期金融工具的比例为20-65%，同时保持现金或者到期日在一年以内的政府债券大于或等于5%。本基金于2004年6月1日成立，自基金成立日起3个月内为建仓期，建仓期结束时相关比例均符合上述规定的要求。

　§4 管理人报告

　4.1 基金经理（或基金经理小组）简介

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　注：1、本基金首任基金经理的任职日期为本基金合同生效日，后任基金经理的任职日期以及历任基金经理的离任日期为公司相关会议作出决定的公告（生效）日期；

　2、证券从业年限计算标准遵从行业协会《证券业从业人员资格管理办法》中关于证券从业人员范围的相关规定。

　4.2 管理人对报告期内本基金运作遵规守信情况的说明

　基金管理人声明：在本报告期内，本基金管理人严格遵守《中华人民共和国证券投资基金法》、《证券投资基金运作管理办法》等有关法律法规及其各项实施准则的规定以及《招商先锋证券投资基金基金合同》等基金法律文件的约定，本着诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，在严格控制风险的前提下，为基金持有人谋求最大利益。本报告期内，基金运作整体合法合规，无损害基金持有人利益的行为。基金的投资范围以及投资运作符合有关法律法规及基金合同的规定。

　4.3 公平交易专项说明

　4.3.1 公平交易制度的执行情况

　基金管理人（以下简称“公司”）已建立较完善的研究方法和投资决策流程，确保各投资组合享有公平的投资决策机会。公司建立了所有组合适用的投资对象备选库，制定明确的备选库建立、维护程序。公司拥有健全的投资授权制度，明确投资决策委员会、投资总监、投资组合经理等各投资决策主体的职责和权限划分，投资组合经理在授权范围内可以自主决策，超过投资权限的操作需要经过严格的审批程序。公司的相关研究成果向内部所有投资组合开放，在投资研究层面不存在各投资组合间不公平的问题。公司交易部在报告期内，对所有组合的各条指令，均在中央交易员的统一分派下，本着持有人利益最大化的原则执行了公平交易。

　4.3.2 异常交易行为的专项说明

　公司严格控制不同投资组合之间的同日反向交易，严格禁止可能导致不公平交易和利益输送的同日反向交易。确因投资组合的投资策略或流动性等需要而发生的同日反向交易，公司要求相关投资组合经理提供决策依据，并留存记录备查，完全按照有关指数的构成比例进行投资的组合等除外。

　本报告期内，本基金各项交易均严格按照相关法律法规、基金合同的有关要求执行，本公司所有投资组合参与的交易所公开竞价同日反向交易不存在成交较少的单边交易量超过该证券当日成交量的5%的情形。报告期内未发现有可能导致不公平交易和利益输送的重大异常交易行为。

　4.4 报告期内基金的投资策略和业绩表现说明

　4.4.1 报告期内基金投资策略和运作分析

　二季度，市场先经历了泡沫压缩的过程，各种概念股大幅回调，在政府保增长、微刺激政策相继推出的情况下，市场信心获得很大程度的恢复，部分价值股表现优异，但是更多的题材股如互联网教育、军工、干细胞及基因治疗、机器人等概念此起彼伏，在新股恢复发行的背景下，投资收益类的公司也被市场爆炒，市场的情绪显然战胜了理性分析。

　二季度利率债收益率总体下行，季末出现小幅回升。曲线形态明显平坦化，短端收益率出现回升，而长端收益率大幅下行。4月中下旬国开行获得再贷款的消息被市场确认，长端收益率大幅下行，此后易纲副行长讲话认为利率市场化条件并不具备，利率市场化进程可能放缓，长端收益率出现第二波明显下行。进入6月份央行的定向降准范围不断扩大，股份制银行纷纷发布公告确认定向降准，长端收益率再次下行。随着5月份社会融资数据的公布，以及经济数据企稳信号的显现，市场担心贷款持续放量并带动经济，长端收益率有所回升。

　与信用债走势相似，城投债依然受到追捧，收益率跟随利率品种不断下行，而低等级产业和民营企业等债券收益率依旧处在高位。

　报告期内，本基金保持了谨慎的投资策略，股票资产保持相对较低的比例，在行业配置方面，维持了在消费以及医药行业的高配置比例，以应对经济下滑所带来的冲击。

　4.4.2 报告期内基金的业绩表现

　截至报告期末，本基金份额净值为0.5660元，本报告期份额净值增长率为1.14%，同期业绩比较基准增长率为0.96%，基金业绩表现优于业绩比较基准，幅度为0.18%。主要原因是：在二季度，市场大幅波动的情况下，本基金尽量从基本面出发选择投资标的，降低了组合的下行风险，但是同时也牺牲了一部分向上波动的弹性。

　4.5 管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望

　中国经济始终不能有效出清产能，这种状况拉长了经济调整的时间，预计在三季度，保增长的措施还会陆续推出，宏观流动性还会继续保持宽松的状态。但是对于二级市场的投资者而言，经济大幅调整的预期始终不能消退，大规模资金流入很难实现，市场很难有整体性的行情。

　中国经济增长所要求的产业结构调整是不容回避的，而这种调整必然是对过去经济增长模式的一次大规模的扬弃，这种产业结构调整正在影响到每个经济体。我们将持续关注各个行业在经济结构调整中的机会以及风险，抓住调整所带来的机遇。

　具体而言，消费、服务在经济中占比不断增加是一个必然途径；生产手段的升级也是提升效率、应对劳动力以及土地资源价格上升的必然手段；互联网正在深刻影响到行业内部的竞争格局，我们将进一步观察、研究移动互联网加速普及对品牌厂商、渠道等各个层面带来的影响，从中寻找更具有趋势性的投资机会。

　从上半年的行情来看，对题材股的投资显然获得了更好的收益，但是我们相信“阳光下没有新鲜事”，泡沫终将不能持久，我们将继续秉持谨慎的投资态度，选择有长期发展前景的公司，以获取持久的投资收益。

　展望2014年3季度债券市场，社会融资扩张程度以及经济增长强弱将成为主要驱动因素。贷款放量的力度能否对冲非标融资的压缩将决定社会融资增速回升的幅度和持续性，也决定了经济回升的强弱力度；而流动性的定向放松能否扩张到按揭贷款领域，决定了房地产的下行风险能否得到控制，这些因素的变化都将影响利率债的走势。对信用品种而言，在经济回升之前银行间市场资金大概率将维持宽松，无论是杠杆操作的息差空间和借钱的容易程度都意味着信用债仍具备一定的配置价值。

　§5 投资组合报告

　5.1 报告期末基金资产组合情况

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　5.2 报告期末按行业分类的股票投资组合

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　5.3 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票投资明细

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　5.4 报告期末按债券品种分类的债券投资组合

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　5.5 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名债券投资明细

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　5.6 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名资产支持证券投资明细

　本基金本报告期末未持有资产支持证券。

　5.7 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名贵金属投资明细

　本基金本报告期末未持有贵金属。

　5.8 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名权证投资明细

　本基金本报告期末未持有权证。

　5.9 报告期末本基金投资的股指期货交易情况说明

　5.9.1 报告期末本基金投资的股指期货持仓和损益明细

　本基金本报告期末未持有股指期货合约。

　5.9.2 本基金投资股指期货的投资政策

　根据本基金合同规定，本基金不参与股指期货交易。

　5.10 报告期末本基金投资的国债期货交易情况说明

　5.10.1 本期国债期货投资政策

　根据本基金合同规定，本基金不参与国债期货交易。

　5.10.2 报告期末本基金投资的国债期货持仓和损益明细

　本基金本报告期末未持有国债期货合约。

　5.10.3 本期国债期货投资评价

　根据本基金合同规定，本基金不参与国债期货交易。

　5.11 投资组合报告附注

　5.11.1 报告期内基金投资的前十名证券的发行主体未有被监管部门立案调查，不存在报告编制日前一年内受到公开谴责、处罚的情形。

　5.11.2 本基金投资的前十名股票没有超出基金合同规定的备选股票库，本基金管理人从制度和流程上要求股票必须先入库再买入。

　5.11.3 其他资产构成

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　5.11.4 报告期末持有的处于转股期的可转换债券明细

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　5.11.5 报告期末前十名股票中存在流通受限情况的说明

　本基金本报告期末前十名股票中不存在流通受限情况。

　§6 开放式基金份额变动

　单位：份

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　注：总申购份额含红利再投、转换入份额，总赎回份额含转换出份额。

　§7 基金管理人运用固有资金投资本基金情况

　7.1 基金管理人持有本基金份额变动情况

　本报告期内本基金管理人无运用固有资金投资本基金的情况。

　7.2 基金管理人运用固有资金投资本基金交易明细

　本报告期内本基金管理人无运用固有资金投资本基金的情况。

　§8 备查文件目录

　8.1 备查文件目录

　1、中国证券监督管理委员会批准设立招商基金管理有限公司的文件；

　2、中国证券监督管理委员会批准招商先锋证券投资基金设立的文件；

　3、《招商先锋证券投资基金基金合同》；

　4、《招商先锋证券投资基金托管协议》；

　5、《招商先锋证券投资基金招募说明书》；

　6、《招商先锋证券投资基金2014年第2季度报告》。

　8.2 存放地点

　招商基金管理有限公司

　地址：中国深圳深南大道7088号招商银行大厦

　8.3 查阅方式

　上述文件可在招商基金管理有限公司互联网站上查阅，或者在营业时间内到招商基金管理有限公司查阅。

　投资者对本报告书如有疑问，可咨询本基金管理人招商基金管理有限公司。

　客户服务中心电话：400-887-9555

　网址：http://www.cmfchina.com

　招商基金管理有限公司

　2014年7月21日