□银河证券策略团队

　上周市场风格分化，主板小幅上涨，创业板继续调整。展望本周，预计风格分化将继续，经济改善带动大盘企稳，但是中报业绩风险的逐步暴露将压制创业板表现。短期注意自下而上进行业绩排雷，同时坚决买入被错杀的优质成长股。中期继续推荐两类成长股：一是科技型成长股，建议关注信息安全下的去IOE行情；而在信息安全之外，继续推荐三类确定性成长方向，包括电动智能汽车、智能生活服务、智能生产服务。二是调整基本到位的大消费类股票，重点关注品牌消费、医药及医疗服务、教育和娱乐。

　综合6月份及二季度数据，我们认为经济整体呈现出环比较为脆弱的改善，为了保持三季度经济的稳定或者改善，预计政策支持力度将继续加大，大盘趋稳环境仍将维持。

　二季度及6月份经济数据出炉，经济环比改善确认，但力度较弱。增长方面，二季度GDP同比增长7.5%，比一季度高出0.1个百分点；6月工业增加值同比增速回升至9.2%，比5月高出0.4个百分点。

　投资方面，固定资产投资累计增速自去年8月以来首次出现环比上升，6月累计增长17.35%。分项看，房地产开发投资继续下滑，6月降至14.1%；基建投资保持高速增长，6月为22.85%；制造业投资略有回升，6月为14.85%。整体看，基建投资的上升在很大程度上对冲了房地产开发投资的下滑。

　消费方面，6月社会消费品零售总额同比增长12.4%。其中，商品零售增长12.8%；餐饮收入增长9.8%，比5月下滑1.2个百分点。

　货币信贷方面，6月新增社会融资总量为1.97万亿元，比5月多增5655亿元。其中，人民币贷款为1.08万亿元，影子银行（委托贷款、信托贷款、未贴现银行承兑汇票）为5359亿元，M2增速迅速上升至14.7%。货币层面的宽松超出市场预期。

　但另一方面，随着中报及预告的发布，越来越多的创业板公司出现业绩不达预期的情况，市场进入中报业绩风险暴露期，以及高成长故事证伪期。

　截至7月19日，全市场已经公布了1549份业绩预告，剔除缺乏业绩预测的预告以及净利润增幅、降幅超过10倍的极端值，还剩余1417份预告。根据这1417份有效业绩预告，不同行业业绩分化较为明显。

　非银行金融、综合、房地产、传媒、电力及公用事业净利润平均增速同比均超过40%。而随着预告披露的增大，电子、通信、计算机的增速进一步下移至17.36%、16.96%、13.82%。从目前A股上市公司交出的业绩预告成绩单看，预计将有不少行业、个股将存在业绩不达预期的情况，短期内自下而上的排雷工作成为重点。当然，对于优质成长股，应坚定错杀即是买入机会的原则。

　目前创业板指数市盈率为50.3倍，仍然比较高，而其权重比较高的行业包括电子、计算机等，中报业绩增速并不是十分理想，业绩证伪期注意规避相关风险。