□本报记者 李良

　多位基金经理在接受采访时指出，种种迹象显示，中国经济的内生性调整步伐并未结束，在政府反复表态不会强刺激的背景下，稳增长措施可以缓解经济下滑的速度，但并不能改变经济下滑的趋势。而正是这种预期的存在，致使A股无法出现系统性反弹，而众多基金经理也秉承中性仓位策略，来应对三季度乃至下半年的震荡市。

　经济出现企稳

　在基金经理们眼中，虽然在多项措施的刺激下，中国宏观经济近期有企稳迹象，但从中期来看，中国经济仍然处于下滑通道之中。

　华宝兴业新兴产业基金在二季报指出，二季度以来，伴随着房地产投资增速的不断下滑，政府又开始从信贷和投资方面进行一些微刺激动作，以期对冲房地产投资增速下滑对经济的负面影响。而展望三季度，预计经济有可能在政策的再次干预下出现企稳，这将有利于市场短期企稳，但从目前来看，中国经济仍然处在增速下滑的通道，与宏观经济息息相关的大盘蓝筹股仍难以有较好的表现，而成长股也需要时间来消化其较高的估值。

　而在最新披露的二季报中，东吴新产业基金则表示，三季度的市场运行态势较之上半年可能更为复杂。一方面，政府微刺激的效果至少还需观察，考虑到去年较高的基数，三季度经济数据同比改善的可能性并不大；另一方面，落实到上市公司的业绩，企业端三季报环比大概率会回落；再次，IPO重启可能使市场资金面短期偏紧成为常态；最后，整体流动性进一步放松的可能性并不大。换句话说，在其他变量边际改善幅度有限的情况下，经济基本面向下对股市的影响可能在未来两个月内逐步显现。

　中性投资策略

　出于对经济仍处于下降通道的隐忧，基金经理三季度乃至下半年投资策略明显偏于谨慎，在最新披露的二季报中，“中性”、“平衡”等词语频频出现。

　华商盛世成长在二季报中表示，将把股票仓位控制在适度的水平，并结合风险控制目标，保持基金仓位的灵活性。与此同时，华商盛世成长仍然积极坚持选股的策略，仍将以转型为主要方向，结合逐渐落地的改革措施，进一步精挑细选符合转型方向的个股，尤其是重点关注包括信息消费、旅游、娱乐文化、健康服务等在内的大消费领域，并在市场出现调整之后加强配置。

　华宝兴业行业精选基金在二季报中表示，对政府的改革充满信心，但也深刻认识到过程的曲折，预计市场机会将继续围绕真正具备成长性的优质成长股和中长期受益于改革的子行业，市场行情的结构分化将进一步深化。相应的，该基金将采取较为平衡的投资策略。继续精选优质成长股，把握回调过程中的加仓机会，分享中长期成长红利。同时，适当配置受益于改革的低估值板块，积极把握部分个股的波段操作机会。