□本报记者 葛春晖

　7月17日，国债期货市场空头情绪进一步发酵，三个合约价格继续全线下跌，总持仓量再创上市以来新高。市场人士表示，经济向好、资金面偏紧、新债供给密集，均令债券市场短期继续承压，但经济下行压力犹存，债券收益率上行空间有限，期债可短线轻仓做空，中长线投资可待回调企稳后建仓多头。

　主力合约跌破93元

　17日，债券市场继续消化本周以来相继公布的经济金融数据利空，资金面、新债发行结果亦不“给力”，国债期货市场延续增仓下跌态势。

　市况数据显示，昨日主力合约TF1409收盘报92.904，下跌0.30元或0.32%，全天成交2553手，增仓332手至7773手；次季合约TF1412跌0.28%至93.33元，成交245手，增仓103手至947手；隔夜合约TF1503跌0.21%至93.70元，成交寥寥。总成交和总持仓方面，三个国债期货合约共成交2805手，较上一交易日增加近三成，总成交量已连续六个交易日回升；总持仓量大幅增加434手至8728手，再创五年期国债期货合约上市以来新高。

　昨日央行在公开市场进行180亿正回购操作，本周净投放资金170亿，较上周的500亿元显著缩水。在周二公布的6月份金融信贷数据超预期、周三公布的二季度GDP等数据显示经济企稳向好之后，公开市场净投放缩量进一步加剧了市场对于货币政策难再放松的担忧。再加上财政缴税冲击开始显现，新一轮IPO申购将于下周启动，昨日货币市场流动性继续有所收紧，隔夜、7天回购加权平均利率分别上行3BP、1BP。

　中国国际期货分析师郭佩洁表示，短期来看，期债放量增仓下跌，显示空头情绪正进一步发酵。

　弱市格局形成

　多头仍需等待

　结合经济基本面、货币流动性以及新债供需情况等因素来看，债券市场步入弱市调整格局已在所难免。航天证券表示，本轮经济回升对债市的负面影响将持续至9月份（8月份数据出炉之后），再加上7月份货币政策进一步放松的可能性降低、7月中下旬资金面将稳中略紧、近期债券供给密集，三季度债市或难逃调整宿命，其中，利率债和高等级信用债压力相对较大。

　不过，对于期债多头来说，也并不意味着后市已无机会。首先，市场观点仍普遍认为，当前经济反弹主要由出口和消费带动，投资依然低迷，经济下行风险仍然存在，因而长债收益率上行空间也将有限；其次，货币政策宽松依然任重道远。中信证券分析师指出，当前经济中，内需乏力是最根本问题，房地产市场是最大的风险点，后续来看，若再回到由投资驱动主导的道路，必然会导致中国未来落入中等收入陷阱，这种情况必不为政策层所乐见。该机构观点认为，只有货币宽松促进实体经济发展，才可对症下药，解决当前实体经济的最重要问题，即融资难、融资贵导致草根创新难以发展、中小企业艰难度日的困境。

　综合多家观点来看，期债市场短期或维持弱势调整，中线仍可谨慎看多，中长线投资者可待债期回调到位后再建仓多头。