□银河证券 李薇

　银河证券基金研究中心的统计，上周，上证基金指数报收3789.56点，上涨51.98点，周上涨幅度为1.39%。深证基金指数报收5156.48点，上涨120.74点，周上涨幅度为2.4%。两市基金市场方面，上证基金指数周内总成交金额为538.46亿元,深圳基金指数总成交金额为3.38亿元。

　整体大幅回升

　从价格表现来看，超七成基金周收盘价格上涨，平均价格周涨幅达1.37%。股票市场整体表现大幅回升，以ETF为标的的上海证券交易所上市基金平均价格涨幅达1.73%；分级基金杠杆品种表现强劲。流动性不足条件下，折溢价率的宽幅波动使得中银互利债券分级封闭(B级)、银华消费股票分级瑞祥(B级)等基金价格跌幅较大。

　从各类上市基金比较来看，市场普遍回升，传统封闭式基金全线上涨，平均周收盘价格涨幅达2.2%，在各上市类型基金中表现突出。由于价格反应相对滞后，LOF基金平均价格周涨幅仅为1.11%，相对整体涨幅较低。

　创新场内基金方面，上周整体平均价格涨幅为1.28%，价格振幅达4.29%。从银河证券基金三级分类比较来看，市场回暖推动杠杆类品种价格整体上扬，股票型分级子基金(进取份额)价格涨幅达2.72%，在各类创新基金中排名首位。从投资策略分类来看，指数类创新基金平均周价格涨幅为2.43%，而主动投资基金平均价格跌幅达-0.35%。

　从价格表现来看，上周沪深两市ETF基金平均价格涨幅为1.75%。市场成交活跃，周累计成交金额总计达572.6亿元，其中仅华宝兴业现金添益货币ETF和银华货币ETF周累计成交金额就分别达到了314.7亿元和125.1亿元，稳占场内ETF成交的绝对优势。

　稳增渐入佳境

　多项精准政策持续调整下，经济稳增长开始渐入佳境，市场流动性仍然处于偏暖环境。7月1日起，银监会对存贷比计算口径进行调整。通过增加对企业或个人发行的大额可转让存单为打开未来流动性释放新的增长点。上周央行公开市场操作净投放资金550亿元；总回笼金额300亿元。

　政策红利持续释放夯实市场估值基础，虽然新股发行对市场资金体内循环造成较大冲击，但新股的上市也带动了次新股行情。我们仍然认为新的IPO后新股仍然是重要的投资主题。受益于发行新规之下新股发行市盈率的大幅下降，包括新股上市首日最高涨幅后，次新股的市盈率仍低于二级市场中小板和创业板的市盈率，市场估值的巨大优势仍将成为推动次新股的活跃表现的动力。

　数据分析显示，基金投资者相对投资品种单一以及反应滞后，都对组合投资收益造成负面影响。规模相对较小的黄金ETF半年净值增长率高达10.62%，低流动性品种集中的债券投资方向基金上半年平均净值增长率也有7.69%。价值始终应是收益的基础，对于场内基金投资者而言，除了战术性资产调整，在战略性基金品种的配置上不妨采取更为多样化的组合模式，以获得长期较佳的风险调整后收益。在资产调整时，近年来波动的市场环境下，逢低吸纳、逢高减持的固定比例调整策略或更为可取。而交易所体系基金更为多样化的交易模式提供更多的选择性。